的后果。他表示，希腊债务重组可能把金融系统推向崩溃的边缘。
从上述信息可以看出，欧盟与国际货币基金组织（IMF）不可能接受希腊进行直接债务重组，也不会无条件为希腊直接提供援助。希腊如果直接进行债务重组将对欧洲金融系统带来很大冲击，并冲击更多欧元区国家的债券信用，也会对应冲击欧元区货币体系的稳定。我们认为欧盟不会允许这种情况发生，且希腊自身也没有表达出债务重组的意愿。同时，欧盟与IMF不会无条件进一步援助希腊，希腊当然希望得到无条件援助。如果出现这样的先例，欧盟将无法应对继希腊之后的其它欧元区国家的债务困境。况且这种无条件的援助必将助长欧债危机的恶性循环。基于这样的思考，关于希腊债务危机解决方案的预测并不难。
我们认为欧盟与IMF会对希腊展开进一步的救助，但存在让希腊拿出能够缓解长期债务的附加计划条件，不能让希腊债务发展趋势成为一个看不见底的黑洞。相信希腊会在未来一两周给出一份紧缩减赤计划。同时，希腊将对一定规模的国有资产进行私有化，筹措部分资金缓解当务之急，欧盟与IMF希望这个资产私有化的规模越大越好。故希腊债务危机暂不会进一步纵深，我们认为在未来两周将获得类似的相对清晰方案。故希腊债务危机的题材对市场影响或不具备多大持续性，不会象利比亚战乱题材对金银市场的刺激一样，且投资者刚刚领略了这种题材行情破灭的风险，对题材的追捧热情也会大大降低。
而从相对正面的信息来看，我们也认为希腊债务危机会向上述分析的相对安全方向演化。希腊总理帕潘德里欧周一(5月23日)已开始与希腊内阁商讨新的削减预算赤字举措，以此确保希腊债务不至于走上重组的道路。希腊财政部周一表示，预计2011年通过私有化融资35-55亿欧元，2012年通过私有化融资40-60亿欧元，并进一步表示，若无法获得欧盟、IMF的进一步救助，则希腊将面临违约风险。当然，我们认为希腊会从削减预算赤字举措上与欧盟和IMF的希望达成共识并获得救助。
在本轮希腊债务危机中，美国官方并未发表多少关于希腊债务危机的评论。但我们认为其不光彩的行为更多通过评级机构来体现。在QE2不见成效的情况下，当然不好意思再度表达出QE3的意愿。但通过攻击欧元，将美元推升至一定高度，再来委婉表达可能QE3，似乎不会引发更多的国际抵制情绪。我们认为当前存在这样的动机。QE2结束了，美国房屋市场的低迷在进一步延续，失业率依然高企，经济指标显示复苏的步履并不稳固。周三数据显示，美国4月耐用品订单月率下降3.6%，预期下降2.2%，美国4月耐用品订单创下2010年10月来最大月率跌幅。美国4月扣除飞机非国防资本耐用品订单创下2009年1月来最大月率跌幅。即4月的耐用品订单降幅比QE2开始之前还大，也是说明QE2未见成效的佐证。盖特纳周三表示，失业情况非常高，而且回落的速度过慢，美国绝对有就业危机。
故目前美国的经济环境不支持美国进入货币紧缩通道。只是国际社会认为美元作为全球储备货币，应该肩负调整全球金融的功能，特别在目前全球通胀形势日益严峻的情况下，美国应该收紧美元，遏制全球通胀。但希望美国损害自己经济复苏进程的利益来调控全球通胀，可能仅仅是个梦想。美国的金融货币政策调控必将以自己的利益为重心。故在美国认为自己通胀形势可控的前提下，希望其进入货币紧缩历程的可能不大。即便美联储无关痛痒的为攻关获得美誉加息一次又怎样？周三美联储柯薛拉柯塔再度呼吁年底前小幅加息的攻关论调。但其认为美国的失业率将继续居高不下，且进一步认为如果2011年通胀下滑，美联储有必要进一步购买资产。还记得4月份的利率政策及会后发言吗？如果美联储进入货币紧缩，首先应该从停止购买资产开始，而不是加息。如果2011年还打算购买资产，那么美联储真正的货币紧缩历程会从什么时候开始？当然，将美元推升到一个相对高位，再延续宽松货币政策，不会引发国际社会更大的负面情绪。我认为目前再翻欧债危机的旧账，有这样的目的，美国评级机构无疑是先锋。
本周三大评级机构轮番登场深化欧债危机。惠誉将比利时评级展望由稳定下调至负面，评级确认为AA+，认为比利时的政治风险比欧元区其他国家更高。穆迪表示，若出现违约，希腊主权债务评级或被下调至Ca或C，认为若希腊违约，其他受困的欧洲主权国家或受到影响；若希腊违约，葡萄牙和爱尔兰的评级或被下调数个级距，西班牙也会面临巨大的市场压力，意大利和比利时也可能承压。希腊若违约或带来高度不稳定因素将冲击欧洲。标普将意大利四家银行评级前景调整为负面。尽管也曾有四月标普发表对美国债务前景的负面看法，但那更多是点到为止的作秀。但苍蝇不叮无缝蛋，欧元区确实露出了可以被打压的空挡。
此外，上周外汇市场中的资金动向也显示欧元受到主动打压的情况，而美元是在被动上涨。上周对冲基金在美元期货市场延续小幅空头平仓，但反手追加多头明显。这种状况意味着美元存在继续走强可能。对冲基金在欧元市场中的运作无疑更体现大手笔，对冲基金继前周大肆平仓欧元多头之后，上周继续平仓欧元多头。此外，反手做空欧元的力度加大，空头增持力度为1月中旬以来单周最大，但不知对冲基金是否能踩好这个点。回想11年1月上旬，对冲基金也曾以更大手笔做空欧元，但第二周即发现操作错误，立即大肆空翻多。故从最新对冲基金在欧元、美元市场中的流动迹象来看，是利空欧元、利多美元的。只是这种资金流向组合给出的信号并不具备十足确定的参考价值，其存在过误导历史，比如1月11日前的一周多。如果希腊债务违约忧虑对黄金与美元的支撑题材出现松动，从资金流向上看，美元的回落可能不会有黄金明显。
金价见顶1577美元后的快速调整在四小时的年线位置获得绝对支撑，且随后进一步体现出年线支撑的有效性。上周金价下探1471美元附近的年线位置，借助希腊债务危机的题材再度走高。目前最大反弹幅度约60美元，且突破了四小时线中的半年线与季度线反压，在目前欧债危机没有出现至少表象上的消退情况下，金价存在技术上延续强势的可能。如果产生回荡，季度线、年线、半年线将在1490～1510美元构成支撑区域。
但从波段内部结构来看，本周金价的回升刚好触及1577～1462.3美元下跌反弹的61.8％黄金分割线，即不排除技术上完成弱势反弹后回落的可能。如果金价在希腊债务危机的刺激下延续振荡趋强，那么请关注H1H2形成的反弹轨道压力，目前来自于H2线的压力在1538/1540美元一带。故就短期而言，继续追涨已面临一定技术风险。
从周四继周五盘口观察，短期美元的连续回软使得指标运行到短期明显超卖区，如果随后美元再度走强，可能会压制金银价格走势。
再如银价日线及四小时K线图示：
由于2～4月的过度投机，银价在5月初面临罕见打压。尽管本周也在希腊债务危机题材刺激下迎来反弹，但技术面上的颓势比黄金明显得多。阶段性银价在半年线位置获得有效支撑，但本周银价的反弹却在季度线位置获得绝对的强劲反压。此外，49.77～32.36美元近期调整波段反弹的38.2％黄金分割位，以及对应的阻速线2/3线，也基本与季度均线共振于39美元附近，应构成阶段性银价回升的极强反压。
再如银价四小时K线图示，在阶段性银价的超跌反弹中，季度线曾体现出明显压力。周四银价反弹明显遇阻四小时线中的半年线压力，该压力存在短期持续的可能。而如果进一步突破上行，上挡横亘的年线位置或存在更强反压。
综合而言，不建议短期继续追涨买进金银，后市金银价格仍存在阶段性调整反复的可能。当然，就长期而言，我们依然极度看好，目前全球金融市场还存在很大不确定性的动荡风险，会继续刺激黄金避险需求。此外，我们认为美联储不会轻易撤出极度宽松的货币政策，这将构成商品市场与黄金的牛市大环境。如果在QE2相对失效的大背景下，美联储改头换面推出QE3来再度刺激经济，那么金银市场的远景无疑将非常美好。IMF首席经济学家布兰查德周三表示，美国维持低利率的需求还会持续一年。笔者以为其表达或相对委婉。美联储柯薛拉柯塔表示，如果2011年通胀下滑，美联储有必要进一步购买资产。那就是QE3！而从更长远的目标来看，美联储肆无忌惮地释放货币，将为下一次金融危机埋下极大隐患。但当局或认为那是下一届（或未来几届）政府的事情，他们需要的缓解当务之急的名声。如果再横向分析不断放大的美国债务演变，会更加坚定我们对长期金银市场的信心。
发表于 2011-5-30 08:36:00