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国信证券研究报告认为: 期待后奥运时期的行情转机 预计后期市场仍有探底可能，但在新的防御底线确立之后，加上利多“组合拳”措施的落实，市场有望迎来转机。面对市场加速“跳水”的不良局面，证监会于上周五作出“组合拳姿态”释放“维稳”的利多政策意图，总体可归结为两个方面，一是稳定市场扩容预期，二是通过提升上市公司投资价值来提振投资者信心。我们认为这些政策措施属中长期利好，但与预期有落差：“大小非”减持机制的进一步完善是必需的，但是在没有新的办法出来之前，针对“大小非”的减持限制措施的任何讨论都可能触发其“夺路而逃”的加速减持行为，短期内的可能造成市场的进一步下跌；其次，当年股改时推行的上市公司股份回购注销、大股东增持等提振市场信心的办法需要一个逐步落实过程，和大力推进上市公司重组、改善上市公司质量一样，短期内难以给市场带来很大的做多动力；最后是证监会对于市场最为关注的融资融券和股指期货两大制度措施并未提及。股市在奥运会开幕后的加速下跌产生了本轮调整以来的“地量”，交投低迷使得少量资金流出就将导致市场的显著下跌，估值吸引力凸现。建议对于具有估值优势的板块至少采取标配，包括保险、银行、煤炭、钢铁、机场等。 值得一提的是，奥运概念消退后，上海本地股受世博会和迪斯尼以及上海市国资委积极推进资产证券化步伐等利多因素刺激，有望成为未来较长时期内的投资策略选择要素，建议投资者予以积极关注。 中金公司研究报告认为: 关注资产重组和整体上市预期 A 股市场仍难言估值低企，奥运后央企重组、整体上市等外延性机会值得关注。尽管A 股估值随着股指的下行，经过大半年时间已得到大幅向下修正，但从国际横向对比看，A 股的估值水平仍然处于全球高位。目前，上证指数的最新动态市盈率为16.2 倍，这一数据仅比纳斯达克综合指数和日经225 指数分别对应的22.4、16.9 倍低。不管和成熟市场还是和新兴市场相比，目前的估值情况下难言A 股已到投资的安全边际。此外，目前这一估值水平对应的下半年企业盈利有可能随着经济增速放缓，盈利数据出现进一步的下调， A 股估值的下调空间将进一步放大。内生增长放缓已是不争的事实，唯有通过资产重组这种可以给企业盈利带来外延式增长的方式，才能给脆弱不堪的股市带去一丝亮丽的色彩。结合日前国资委主任李荣融的表态，“在奥运会以后，中央企业的重组将会有一个转变，是从由企业自愿组合到由国资委主动积极推进这样一个转变”，这一表态或可理解为奥运后在国资委的主导下央企整合的加速。投资者不妨增加对存在资产重组和整体上市预期相关个股的关注。重组和注资思路相对比较清晰、进展更为容易的板块，主要有装备工业、煤炭、电力、交通运输及消费等行业。 国泰君安研究报告认为: 以时间换空间的两种可能路径 当前股市从空间上来看已进入可投资区域，估值已相对合理，但时间上尚未到反弹的时刻，宏观面仍存在不确定性，投资者仍需进一步等待。对于反弹时机的把握，未来市场可能有两种路径： 1、在热钱撤离，市场政策预期落空、宏观经济恶化和奥运结束的情况下，市场在未来1-2 个月继续趋势性下跌，以至出现超跌。在这种情景下，即使基本面没有重大好转，也会出现超跌反弹，如果政策面出现积极变化，则反弹力度较大。2、未来1-2 个月，市场在对宏观政策放松的预期支持下进入弱势震荡，底部不超过2245，高点不超过2600，短期投机者和热钱撤离，但基金和其他长线投资者入市建仓。市场阶段底部逐渐形成，随着宏观政策的变化，市场对未来的宏观经济预期发生改变，构成反弹。 银河证券研究报告认为: 资金供求是影响A股走势关键因素 近期A股市场表现极为疲弱，无论对国际还是国内的利好消息都没有反应。宏观经济面正在发生变化，未来的调控政策力度有望放松，市场已经被严重低估，中长期来看这些变化会体现在股票市场，价格也要回归价值。但在短期内，资金供求是影响A股走势的关键因素，在实际的资金供求关系发生转变前，市场运行格局不会发生明显的变化。 目前全部A股当前的TTM市盈率已经降至18倍，市净率2.9倍，无论纵向还是横向比较，市场都处于被低估的状态。从纵向来看，近十年来A股的平均PE是30倍，PB是3.4倍，其中2005年最低，平均PE为18倍，最低值是16.5倍。从横向来看，道琼斯指数的历史平均PE是18倍，平均PB也超过3倍。此外，绝对估值法计算的A股市场合理估值在24倍，相对于我国未来几年9%以上的GDP增速，A股市场已经处于严重低估状态。上周末证监会召开新闻发布会，再次表明监管层对市场的积极态度，包括进一步规范大小非的减持行为、引导长期资金入市、加大分红力度、严格再融资条件等多个方面。这些政策都是市场期盼已久的，但市场运行趋势的改变，还要看实际资金的进场情况和股票的供应情况，还要观察后续还会有哪些相关措施出台。在投资机会上，投资者可选择两类股票，一是具有良好成长性的个股，包块科技、军工、机械等行业的个股，以成长性对抗不确定性；二是选择被严重低估的股票，比如08年、09年市盈率都在10倍以下的个股。 东方证券研究报告认为: 非理性下跌终将得到修正 三季度经济增长受到奥运因素的影响和供给面的制约，预期经济增速将有望在四季度出现回升。股市的非理性下跌已经超出宏观经济不确定性折价的程度。目前A股市场的持续下跌并非基于经济和企业盈利的基本面，而是信心重创之后的非理性宣泄。市场单向思考油价、人民币汇率和大小非的问题，投资人忽视了诸多基本面因素在往积极方向转化，机构投资者主动参与度也在明显提升。从A股市场历史看，大趋势的逆转不外乎政策干预或外力介入。暴跌的股市对投资者是一种伤害，进而也会对实体经济产生负面影响，管理层应对股灾应该有所作为。目前投资者最应该关注的是政策面的变化，特别是否有实质性的救市政策出台。在行业配置上，建议投资者短期重点关注基本面与股价走势产生明显背离的石化板块，受益于货币政策放松的地产和银行板块。 (本文来源：上海证券报 ) | 
发表于 2008-8-24 09:14:00