发表于 2008-9-10 10:34:00
货币政策只会微调
《浙商》
2008年09月05日
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保经济增长有很多办法，不一定非要通过松动货币的办法。这个时候更应该咬紧牙关，运用灵活的结构性政策、改革的政策来保增长。
文/周其仁
7月25日，中央政治局召开会议，对下半年经济形势定调:把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置(即从“双防”到“一保一控”)。
三句话要怎么理解?本来保持经济平稳较快发展放在第一句话，但是后两句话都在谈论控制物价过快上涨，而且第三句话把抑制通货膨胀放在突出位置。虽然有人认为中央的意思是保经济增长，但是我认为保经济增长有很多办法，不一定非要通过松动货币的办法。
中国近年逐步显形的通胀，原因是固定汇率机制迫使央行被动增发了大量基础货币。真正“过热”的不是经济增长，不是投资，而是货币。过多的货币在经济体内“漫游”，冲到哪里哪里就“热”,去年又冲进CPI。
目前虽然CPI(居民消费价格指数)有所下降，但PPI(工业品出厂价格)持续高企(7月份PPI同比增长10%,为12年以来最高数据)，企业压力很大。因此，从紧的货币政策不能松动。
有很多措施可以促进经济增长，如在税收政策方面，主动降低进口税收、降低房地产税收等都可以降低企业成本。不一定非要通过松动货币的办法。这个时候更应该咬紧牙关，运用灵活的结构性政策、改革的政策来保增长。人民币如果不进一步升值，在松动货币又不升值的情况下，通胀压力时间会拉长。
货币总量不要松动，不是说不要增长，但不是要通过松动货币来换增长。其实，无论结构政策还是改革政策，还有很大的余地。当前最重要的宏观政策就是货币不要松动，再坚持一下。在货币供应问题上，政府应有纪律严明的自律，否则中国经济将没有希望。
7月25日央行会议明确表示，保持货币政策的连续性和稳定性，增强金融宏观调控的预见性、针对性、灵活性等，提法都很微妙，表明货币政策即便有点动，也是微调，不会大动的。
尽管经济的确有所减缓，但上半年的国内生产总值(GDP)仍处于高位。之所以会感觉到“紧”，主要是由于经济回落的区域分布不平均。过去增速较快的一些行业和地区，特别是珠三角、长三角的出口部门受影响较大。但从紧的货币政策对中小企业也有有利的一面。因为，中小企业的困难之一是成本上升太快，人工、原材料、能源价格上涨很快，而成本的因素之一是通胀，如果没有相对从紧的货币政策，PPI不会降下来。
面对国际粮价的上涨，中国完全可以有管理地扩大一部分粮食出口，来促进农民的生产。让部分产业由沿海地区向内陆转移，不仅能推动城市建设，也使内陆的潜力不断得以开发。
对于下半年的改革，目前可以使用的结构性政策很多，比如帮企业解决一些问题，帮地方房地产的税费降下去也是结构性政策。总的来说，不动总量的情况下，还有很多办法可以克服目前的困难。同时，如果加大改革的力度，增长即使不靠票子也能推动。
(作者为北京大学中国经济研究中心主任)