沈明高 :股市维稳须治本

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【评论】股市维稳须治本

《财经》首席经济学家 沈明高    [09-18 21:41] 　

在经济下行的趋势有所稳定和上市公司盈利预期有所改善前，“救市”刺激反弹的高度可能有限

　　【《财经网》专稿/首席经济学家 沈明高】在外部金融市场激烈振荡和A股市场超深幅调整的大背景下，继上周末货币政策“双降”之后，政府决定单边征收印花税，同时汇金公司高调拟在二级市场增持主要金融机构股票。这一连串的组合政策表明，政府希望稳定投资者信心和“救市”的意图非常明确。
　　最近以来，中国周边地区的政府也采取了一系列的稳定经济政策。继日本政府出台财政刺激经济的计划之后，有报道称，香港特区外汇管理局开始入市稳定港元汇率。受到美国投行雷曼兄弟申请破产保护、石油价格连续下挫等因素影响，投资者狂抛俄罗斯金融资产，俄罗斯联邦金融市场局于昨天紧急中止所有股票和证券交易。国内利好政策的出台，是中国政府对全球政府稳定经济的努力的一种积极回应。
　　印花税的调整和汇金在二级市场的操作在市场的意料之外，新的利好消息有利于稳定股市，短期内股市有低位反弹的可能。然而，在经济下行的趋势有所稳定和上市公司盈利预期有所改善之前，反弹的高度可能有限。
　　特别是，如果内外部经济和市场的不确定性持续重挫投资者的信心，目前已有的政策调整并不能完全消除股市下行的风险。除股市之外，房地产市场调整的趋势也越来越明显。
　　目前的政策调整主要还是从市场交易的角度入手“救市”，而防止国内经济继续下滑可能是稳定投资者信心的关键所在。近日美国金融危机的深入加大了其对全球经济冲击的可能性，中国外部经济继续恶化的风险在上升，国内经济转型的压力短期内很难消除，刺激内需特别是国内消费应该成为政策调整的核心，才推动外向型经济向内向型经济的切实转变，降低外部市场和经济的冲击，只有这样才能根本改变投资者对经济和市场的预期。
　　今年8月的数据表明，国内经济增长进一步放慢。最新公布的8月税收增长延续了7月的下行趋势，仅比去年同期增长了11%，为今年最低。如果这些数据在奥运会后没有改善，不排除政策进一步调整的可能。尽管目前财政收入似有明显放缓的迹象，政府在未来仍然有可能降低个人所得税，或者提前发布增值税改革计划，甚至公布财政增支计划等，也不排除包括信贷控制在内的货币政策的进一步放松。