摩根士丹利：企业盈利可能在下半年出现改善

南阳卧龙

我们将中国2009年GDP增长率预测从5.5%调高至7%，这预示着全年GDP增长的恢复将加速且更为强劲 

由于政策的利好反应远远超出预期，提振了市场信心，从而有效地阻止了2009年第一季度私人消费和投资领域可能发生的更为严重的衰退，我们将中国2009年GDP增长率预测从5.5%调高至7%，这预示着全年GDP增长的恢复将加速且更为强劲。根据调整后的预测，强有力的私人消费和投资将可能有助于弥补更为虚弱的出口。

中国公布2009年一季度经济数据，GDP实际增长6.1%，高于市场预期。这一数据主要反映了在今年一、二月份的深幅下滑之后，在三月份出现了强劲反弹。随着最近几个月房产销售的好转，房地产投资显示出暂时的复苏迹象。尽管近来银行信贷大幅飙升，但中国官方已承诺将保持政策的延续性和稳定性。

     我们的观点有何不同：尽管经济已显示复苏迹象且银行新增贷款，但我们认为通胀压力依然很小。我们认为，近期货币政策仍不会出现重大的调整。并且，短期内政府也没有进一步出台财政刺激方案的必要。

     接下来会如何：一旦经济显示稳定复苏的迹象（可能在2009年中期），我们认为投资者会将注意力转向：a 2010全年经济增长的可持续性，b 企业盈利复苏的时机。前者取决于G3经济体是否能在2010年出现实质性的复苏，而后者则依赖自发性的最终需求、供给面的调整速度以及国际大宗商品价格三者的综合影响。在我们看来，较之上半年，在上述要素的向好作用下，企业盈利将很可能在2009年下半年出现改善。