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IPO重启:好事还是坏事?

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发表于 2009-5-31 09:51:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

目前的市场环境下,多元化的融资平台更能帮助企业抵抗金融海啸的冲击,走出经营上的困境 

全球金融海啸导致内地A股市场在去年下半年急挫,市场悲观情绪浓厚,当时确实不是在市场集资的好时机,而中国证监会执行的“平衡资金供求,控制新股发行节奏”的原则,没有让IPO展开,防止对市场再此带来冲击,也被视为政府救市的重要政策之一。自20089月华昌化工上市后,半年多来再没有新股挂牌,逾30家已经通过中国证监会发审会审批的公司,只能苦IPO重新开启 

从单纯的供求经济学去看,内地计划重新启动新股IPO,的确令投资者忧虑新股上市将抽走市场资金,新股上市一直是A股的“紧箍咒”,过去几个月每次传出IPO重启,必定引发股市大跌。的确,一级市场若恢复发行,理论上会对二级市场的资金产生分流作用,新股发行重启无疑会给市场带来压力,不会被投资者当作利好消息解读。 

不过,从今年初开始,市场已经预料到新股IPO将在年内启动。因此,笔者预期市场就算存有波动,也仅属于短暂影响,投资者将逐步消化有关消息。 

在一个成熟市场,融资渠道包括银行融资、股本融资、私募融资等等,并不能靠单一融资渠道长期维持下去,证券市场更是股本融资的重要平台,市场具备自动调节功能,供应和需求在市场化的环境中会自行寻找平衡点。举个例子,香港证券市场在过去半年,融资额度大幅萎缩,企业不愿意低价进行售股,投资者认为风险高,不愿投资,造成市场半瘫痪的状况。 

另外,证券市场融资重启,有助将私人储蓄变为社会资本,监管机构在重启资本市场的过程中,也会有次序地进行,或先批准融资额度较小的新股上市,大规模IPO则要等稍后才重启,因此笔者认为IPO重启对近期股市流动性影响不大。近期整体市场气氛好转,重新启动IPO是好事。目前,市场资金充裕,笔者相信日后新股亦不会一窝蜂上市,故资金不会一下子完全被抽干;加上新规则有助日后新股上市定价更贴近市场,避免再出现上市首日不合理地飙升数倍。 

参考以往几次新股IPO暂停及重启进行的研究发现,A股平均市盈率接近20倍时,

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