不是暴涨就是暴跌 谁来拯救这疯癫的股市？

南阳卧龙

【证券之星网站编者按】一个平常的中国股民对于我们的股市都会有这样的感叹：反复性的暴涨暴跌，且牛短熊长。即使不是资深的但凡经历过07、08年的股民感触也是相当深刻的，而本轮暴跌让人不禁联想起07年的“5.30惨案”，这一切的背后凝结着多少散户的无助与沮丧。我们一次次满怀希望，却一次次遭受站在山岗上的痛苦；我们一次次渴望分享中国经济发展的成果，却一次次无辜地为股市圈钱买单。很多人说这是贪婪惹的祸，但须知没有贪婪何来这股市？股市纵是弱肉强食之地，应有公平公正之所！无数次为中国经济作默默无闻奉献的中国股民绝对有理由问一句：谁来拯救这疯癫的股市？

　　何谓疯癫：历次A股暴跌及后市走势一览

　　病根何在：探寻A股暴涨暴跌的三大根源

　　三剂良方
　　推出股指期货改变单边市‖加强投资者风险意识教育‖改变政策市 推行A股市场化

　　后市展望：本轮调整更像“5·30” 拐头上涨可能性大

　　历次A股暴跌及后市走势一览

　　第一次暴跌:见中期顶

　　1990年12月至1992年5月26日,上证指数就狂飙至1429点,在一年半的时间中,上证指数暴涨1300多点。1992年5月26日下跌120点后,股市便是迅猛而恐慌地回跌,暴跌5个月后,1992年11月16日,上证指数回落至400点下方,几乎打回原形。

　　第二次暴跌:见中长期顶

　　上证指数从1992年底的400点低谷起航,开始了它的第二轮“大起大落”。仅用了3个月的时间,上证指数上涨了1100点。1993年3月1日,沪综指大跌140点,便调头持续下跌。这一次下跌基本上没遇上任何阻力,但下跌时间较上一轮要长,持续阴跌达17个月之久。1994年7月29日,上证指数跌至这一轮行情的最低点333.92点收盘。

　　第三次暴跌:见中期顶

　　由于三大政策救市,1994年8月1日,新一轮行情再次启动,这一轮大牛行情来得更加猛烈而短暂,仅用一个多月时间,上证指数就猛蹿至1994年9月13日的最高点1053点,涨幅为215％。1995年5月23日,沪综指大跌147点,随后便展开了一轮更加漫长的熊市。直至1996年1月19日,上证指数跌至512.80点的最低点。

　　第四次暴跌:见中长期顶

　　1996年初,这一波大牛市悄无声息地在常规年报披露中发起。上证指数从1996年1月19日的500点上方启动。1997年5月12日达1510点。不到半年时间,大盘暴涨1000点。1997年5月22日,沪综指大跌120点,从此开始了长达两年的“持续调整”,1999年5月17日跌至1047点。

　　第五次暴跌:见中期顶

　　1999年“5·19”行情井喷,在短短的一个半月时间,股指上涨将近70％,1999年6月30日上证指数上攻至1756点。1999年7月1日,沪综指大跌128点,随后股市大幅回调。2000年1月4日,上证指数直抵1361点。

　　第六次暴跌:2007年2月27日暴跌8.84%,次日大涨3.94%

　　第七次暴跌:2007年4月19日暴跌4.52%,次日大涨3.92%

　　第八次暴跌:2007年6月4日暴跌8.26%,次日涨2.63%

　　第九次暴跌:2009年8月4日上冲至3478后一路狂泻，连续下跌近两个星期，直至今日才略现企稳反弹迹象。

南阳卧龙

经过前期实现翻番的暴涨后，上证综指最近迅速调头持续暴跌。截至昨日，仅十个交易日，沪指最大跌幅近600点，三千点关口被轻松洞穿，并且下跌速率仍没有收敛的迹象，A股惯有的“暴涨暴跌”特征再次凸显。

　　回顾历史，无论是2001年6月至2005年6月，上证综指从2245.44点一路下跌至998.23点，跌幅达到55.54%，四年大熊市不堪回首，还是2005年6月到2007年10月，上证指数从千点起步，一路飙升，创造了6124.06点的历史性辉煌，两年间暴涨513.49%，当数世界第一涨幅！更富有戏剧性的是，从2007年10月到2008年10月，短短一年时间，上证综指从6124.06点再次回归至1664.93点，以暴跌72.81%的幅度，完成了“六千一”到“一千六”的轮回，堪称全球第一跌幅！这种“跌过头”对“涨过头”的非理性对称，赋予了中国式A股运行的典型特征。

　　由此，人们不禁要问：为何A股无法展现经济晴雨表的作用，与中国经济一起持续增长？为何中国股市涨起来雄风无限，跌起来也一泻千里，甚至多次被打回原形？

　　单边交易暴露机制不健全

　　综观A股的“暴涨”或“暴跌”，实际上是单边式一步到位的涨或跌，造成这种局面的原因主要来自“做空机制”的缺乏。

　　众所周知，一个只有单边做多的市场，除了一味做多外，没有与之匹配的涨跌稳定机制，这样势必会带来物极必反的后果。股市上涨时大家都可以赚钱，形成巨大的财富效应和不断的跟风效应，导致股市出现长期持续上涨而无法抑制，当股市涨无可涨，或是涨过头后，又容易形成疯狂的“杀跌”，直到跌出足够的上涨空间，才有可能形成新一轮的反弹或反转。这种频繁暴涨暴跌，尤其是“打回原形”之后的反弹或反转，将更具有一步到位涨或一步到位跌的力量，股指的大起大落，就会成为市场的不二选择。

　　如果说证券市场的核心功能就是价值发现或准确定价，那么做空机制的推出，对证券市场本身的意义就是让这个市场的“生命”能够畅通的“呼吸”，有“呼吸”才能有生命力，才能有活力，才能追寻证券市场的价值和意义。

　　不成熟理念导致非理性涨跌

　　中登公司发布的统计年报显示，截至去年末，各类机构投资者持有的已上市A股流通市值占比为54.62%，这也是有统计以来机构投资者持有量首次超过五成。然而，在机构投资者主导下，A股重陷暴涨暴跌的怪圈，充分暴露出市场投资理念的稚嫩或不成熟。

　　不要说6124点到1664点的大熊市，就对最近盘面的观察来说，无论是上证50指数，还是上证180指数，乃至沪深300指数，十个交易日禁收出9根大小不等的阴线，恶劣的技术形态更甚两市大盘。进一步盘中个股表现，工商银行、中国银行、交通银行、中国人寿、宝钢股份、武钢股份、马钢股份、中国石油、中国神华、中国中铁、国电电力等机构重仓的权重股无不是阴雨绵绵，哀鸿遍野。由此不难发现：机构投资买卖存在相当严重的短线思维，涨时追涨，跌时杀跌的现象突出。这与管理层对机构稳定大市的要求相距甚远。

　　另外，随着全流通时代的到来，大小非作为后股改时期的庞大群体，他们的持股意愿将在很大程度上影响市场的投资信心。中国证券登记结算公司披露的数据显示，6月底累计解禁的“大小非”数量已经占到了累计产生的“大小非”数量的47.5%。可见，随着股指的上升，意味着限售股(特别是小非)的解禁意愿越来越大，势必给市场带来资金面和信心面的双重压力。

　　政策依赖症强化股指暴涨暴跌

　　从过去十几年的市场演绎看，投资者对政策的过分依赖，强化了股指的暴涨暴跌。特别是，每当牛市“涨过头”时，只要政府不干预，投资者就会错觉“市场还没到顶”；相反，每当熊市“跌过头”时，只要政府不表态，投资者就会错觉“市场还没跌到底”。

　　当然，政策依赖症也有其一定的必然性。中国股市处在政策法规及执行不完善的阶段，新的政策法规不断出台，而老的政策法规又在不断调整之中，每一项新政策法规出台和执行难免会使市场产生阶段性的波动。

　　总之，影响市场涨跌的因素非常复杂，除了全球金融危机的冲击、国际热钱的涌入、货币流动性过剩、人民币升值引起的资产溢价等诸多外部因素外，市场制度不健全因素是本轮股市先暴涨而后又暴跌的主要的内在原因。因此，深入分析A股市场本轮暴涨暴跌的内在性原因，对A股市长期稳定健康发展具有十分重要的意义

南阳卧龙

本轮调整更像“5·30” 拐头上涨可能性大

　　从近期央行的操作和表态来看，当适度宽松货币政策达到极致后，管理层微调货币政策的信号已经非常明确。一些久经沙场的行家们的8个信条，不可不察： 　　1、没有永远的空军，悲观的尽头只有乐观，每一次从山穷水尽到开始恢复，那就是机会。
　　
　　关于本轮大跌的性质，歧义甚多。有人认为是“6124”见顶，有人认为是“5·30”调整。通过对比研究，记者发现，目前大盘的走势与可谓扑朔迷离，但似乎与2007年“5·30”调整有着更多的相似之处。

　　“5·30”调整相似度：60％

　　5·30行情2007年5月30日，市场在上涨过程中突然受印花税提升影响而大跌，但之后很快在蓝筹股的带动下走出一波较大的上涨行情。犹如云开雾散。

　　相似 ：连涨数月后首现恐慌式调整

　　从周K线来看，“5·30”调整之前，上证综指周K线走出10连阳走势，而“7·29”调整前，也连续收出7根阳线。并且从日K线来看，两次大盘在调整前都出现均线多头排列、指数加速上扬的行情。

　　相似 ：调整当日为两市缩量转折点

　　2007年年初指数从2700点附近一路上涨至5月28日的4200点左右，两市成交量持续放大，而在“5·30”调整当天两市共计成交4148亿元，是当时最大单日成交量。“7·29”调整当日两市成交金额达4377亿元。而两次调整之后，市场成交量均开始大幅萎缩。因此这两次调整均造就了阶段性的单日最大成交量，并且成为两市量能由增变减的重要转折点。

　　相似 ：调整前后市场风格明显转换

　　“5·30”调整前，中小盘个股和题材股的表现可谓活力四射。而在“5·30”之后，沉寂多日的大盘股开始发力。

　　本次“7·29”调整之后市场风格也发生较大转换。前期持续活跃的金融、地产、石化等权重板块出现持续调整。而今年上半年累积涨幅较小的农林牧渔、医药以及造纸等板块则走出一波抢眼的补涨行情。同时在调整时权重股对指数的拖累作用较大，相反中小盘个股似乎有再度走强的趋势。

　　“6124”大顶 相似度：30％

　　6124见顶2008年10月16日，上证指数摸高6124点，这一点也因此成了中国股市到目前的最高点。随后，沪指一跌再跌直到1664点，就像一场大雨过后洪水淹没了一切。

　　相似 ：7连阳后恐慌式急跌

　　从上证综指周K线图来看，在大盘见顶“6124”大顶前，股指曾有一波7连阳的走势。而在近期市场调整前，上证综指在周K线上也恰恰呈现7连阳的走势。

　　相似 ：机构仓位逼近上限水平

　　据统计，自股指见顶“6124”大顶前，股票型基金的平均仓位已经全体超过80％。而同样的情况也发生在如今市场突破3000点整数大关加速逼空上扬的走势中。从房地产板块、再到煤炭、有色、钢铁，几大权重板块的轮番上扬吸纳了基金大比例的仓位。根据渤海证券仓位测算数据统计，上周股票型基金平均仓位仍达88％，显示当前机构同样面临无“子弹”可打的窘境。

　　不同之处：宏观环境大不一样

　　2007年高点时，正是国内经济从峰值向下拐点的时间，而如今国内宏观经济仍处在触底并不断转暖的过程中。此外，2007年市场估值水平高达50倍，而当前A股市场的估值仅有25倍左右，且随着三季度经济的进一步回暖，市场估值还将进一步降低。

　　持续暴跌史上罕见

　　疯狂逃亡近期市场持续的暴跌，这种情况在历史上是很罕见的，最直接的原因就在于场内资金的集中疯狂离场。

　　就市场而言，近期市场持续的暴跌，最直接的原因就在于场内资金的集中离场。

　　从近期央行的操作和表态来看，当适度宽松货币政策达到极致后，管理层微调货币政策的信号已经非常明确。

　　社科院金融市场研究室副主任尹中立认为，信贷资金出逃是股市大跌的唯一理由。他指出，现在仍然继续暴跌，这种情况在历史上是很罕见的。这种现象只能说明信贷资金在同时退场。

　　据深交所最新公布的统计数据显示，7月基金和社保基金分别从深市净流出148.72亿元和6.64亿元，创2009年来最大月度净流出。机构的大举抛售无疑重挫市场持股信心。

　　专家支招 大盘震荡短线这样操作

　　怎么去看待这一轮的暴跌，已经不再重要。但后市的纪律却相当重要，大战当前不可自乱阵脚。一些久经沙场的行家们的8个信条，不可不察：

　　1、没有永远的空军，悲观的尽头只有乐观，每一次从山穷水尽到开始恢复，那就是机会。

　　2、避免重仓买入某一只股票，要严格遵守仓位控制。并最好选择三只以上的股票进行优化组合，分仓操作。

　　3、买入某一只股票时，可以将资金分成三等份，分三次买入，开盘时买入第一笔，中午快收盘前买入第二笔，下午快收盘前买入第三笔，这样几乎就会买到全天的平均价，不至于追高，也避免买入当天就被深套。

　　4、尤其不可贪婪，追涨风险很大。

　　5、如果是波段操作，可以持股一到两个星期。

　　6、永远把稳定现金流放在心中。

　　7、要勇敢认错，但要在合适的时候改错。

　　8、实在理解不了行情的时候，请相信第三十六计。

　　管理层心理点位是2800 皮海洲（知名财经评论员）

　　为了达到上市公司高价融资的目的，政策之手少不了要对股市进行调控。证监会的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》是在股市2800点的位置出台的，这是管理层认可的新股发行点位。那么，创业板的正式推出，股指是不是也应该守在2800点之上呢？就是为了创业板的推出，管理层也不会看着股市一直跌下去。

　　最悲观跌到2830点 李志林（经济学者）

　　鉴于中国股市历来涨过头、跌过头的特征，8月下半月，悲观的判断，可在2830点即基金全面翻多的位置触底（若跌破此位置，刚恢复的IPO又将再次停止），然后再走慢牛行情。在3000点一线盘得越扎实，后市上升的基础越牢固。

　　技术性反弹随时来临 寇建勋（东吴证券资深策略分析师）

　　从技术指标看，当前大盘日线技术指标经过了9个交易日的快速调整，已经到了底部区域，技术指标显示大盘已经处于超卖状态，技术性反弹随时来临。（天府早报）

jm123

呵呵