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上周，A股市场热点隐没，虽有金融、地产板块联手护盘，但主力资金仍不改整体出逃之势。大智慧数据显示，一周之内主力资金累计净流出达250亿元。两市仅电力设备、电器、通信、商业连锁、保险五个板块的资金呈净流入态势。 在新股IPO、创业板块密集发行及大盘蓝筹股巨额融资的影响下，大盘延续弱势震荡回调走势，股指连续下破2900点和牛熊分界的半年线。一周之内，上证综指下跌123.83点，跌幅为4.18%。而继前周主力净抛207亿元后，上周五个交易日主力资金继续大幅流出，累计249.6亿元。 有色金属、钢铁、煤炭石油、房地产板块资金净流出居前，四大板块累计净流出超过110亿元。此外，电子信息、化工化纤、运输物流、银行、工程建筑、券商等板块资金净流出也均超过10亿元。被减持最多的个股为中信证券，上周净流出6.1亿元。紧随其后，中国建筑、紫金矿业、浦发银行、武钢股份、宝钢股份、中国远洋、山东黄金、民生银行等净流出较明显。 前期的主流题材创投、物联网、甲流领跌，严重打击了市场人气，国庆题材、军工股、旅游等热点也相继隐退。但值得注意的是，在上周后半段，银行、保险板块上的主力资金有明显回流迹象，上周后两个交易日内资金分别净流入4.7亿元和2.2亿元。 在主力资金净流入个股排名中，中国联通以2.6亿元的净流入额位居榜首。随后，华夏银行、海信电器、东方电气、哈空调、海通集团、中国太保、上海汽车、福田汽车、长江电力等个股净流入较明显。 另一方面，虽然沪综指跌幅仅4.18%，但不少个股却出现了15%以上的跌幅，游资大鳄折戟，呈现出“群龙无首”的一幕。大智慧分析员指出，从近期东吴证券杭州文晖路及东方证券上海肇家浜路营业部的公开交易数据来看，不排除其资金链吃紧的可能，前者在巨资买入中国中冶后未见其卖出迹象，被套资金或近8亿元，而后者在连续介入海虹控股、远望谷等个股后亦难有作为，战线过长已成为拖累。而渤海证券上海彰武路、广发证券辽阳民主路两家游资营业部表现敏锐，积极参与了周四反弹，出现在众多涨停个股的交易记录之中。市场人士认为，游资联盟上周的瓦解，大大削弱了市场做多信心，这种各自为战的僵局或在下周打破。 红周一将引领节前行情漂亮收尾
⊙陈晓阳 在国庆来临之际，上周大盘悄然出现缩量止跌企稳信号，似乎预示着行情将会迎合节日喜庆气氛。并且周末消息面上，以偏多有利因素占据上风。那么，在节前余下的最后三个交易日内，大盘将如何表现？投资者是持股还是持币过节？应该选择何种投资策略呢？ 笔者认为，眼前影响行情的主要不利因素已暂告一段落。如截至上周五，创业板新股申购已经结束。市场预计9月新增信贷情况仍然较为乐观，当月的贷款增长或高于8月份，有力地化解了之前市场担心未来信贷收缩预期。尽管即将将到来的10月大小非解禁市值约1.97万亿元，创下股改以来单月解禁规模的历史峰值，为市场增添了新的担忧因素，但是此次解禁高峰多数属于大非，对节后行情不会构成大的负面冲击。虽然周末消息面上，商务部对美国进口肉鸡产品进行反倾销反补贴调查，市场或将担忧新的贸易摩擦继续升级，但是日前召开的G20会议，各国领导层共同反对贸易保护主义，有助于减弱当前新的贸易争端。 由此可见，节前市场上，各方不利因素已逐步消化，并且临近国庆，管理层维稳态度应该愈加鲜明，本周基本面动态变化不会出现大的利空因素。反而市场中有利因素预期在增多。周末消息面上，G20会议上我国领导人表示，继续坚定不移的刺激经济增长。这预示着今后不排除有新的经济刺激政策出台。620余家上市公司发布的三季度净利润预期报告，超过四成上市公司出现预喜现象，说明在经济增长稳步回升的前提下，微观个体的盈利预期在逐步提升，有利于提高市场的整体估值水平，支撑股指不会出现深幅调整。 从趋势形态上看，上周沪指逐步破位30日、60日以及半年线支撑。而上周四、周五，虽然股指出现了企稳走势，但并没有重返半年线，显示上档均线压制重重，使得股指上行难度较大。不过结合当前基本面形势，以及节前余下的三个交易日，政策面维稳预期较强的背景下，本周大盘将会继续回升。尤其是本周三，在申购资金回流的助推作用下，节前大盘有望出现漂亮收尾的可能。展望节后行情，经济形势决定了目前市场牛皮震荡特征，预计运行区间在2700点到3400点之间。 在操作策略上，由于国庆前后不会出现大的实质利空因素，投资者可以考虑持股过节。建议投资者重点布局三季报业绩预期较好品种，注重资金管理，控制好仓位做到攻守兼备、灵活应对。投资者可把握出口复苏受益行业和中游行业。对估值较低、涨幅不大的蓝筹股低吸，包括地产、金融、商业等，以及经济复苏受益的中游行业包括化工、电力、造纸行业。 雾外江山看不真 只凭鸡犬认前村
⊙上海证券研究所 屠骏 近期大盘在2800点附近形成地量波动。表面看，这是市场关注焦点转向创业板，长假前市场观望氛围浓重的表现。但我们认为，穿越外围市场与A股市场互动特征，以及扩容压力的迷雾，或许能获得对长假前后市场趋势的客观认识。 A-H溢价指数新低为何不能支撑A股？ 上周A-H溢价指数创出109点即11个月新低后有所反弹。目前市场对于A-H溢价指数新低对A股的横向估值支撑寄予厚望。但是这仅换来银行、保险股的短暂反弹，市场的整体抗跌性并未增强。事实上，A股市场表现从8月初接近全球最优跌至近期全球最差，重要原因是中国与欧美市场经济复苏周期不同步导致热钱流出使然。在8月新增外汇占款创9个月新低的过程中，贸易顺差与可利用外资减少并不显著。唯一解释是国际热钱流出。这是重要佐证，也是A股不能获得有效横向估值支撑的内因。 近期低于预期的美国房屋销售和耐用品订单数据使得周边市场高位承压，道琼斯指数与恒生指数中期调整风险骤增。但我们认为经济复苏周期不同步导致热钱流动，将使A股与周边市场反向波动成为常态。A-H溢价指数超跌的修正，将通过周边市场中期调整与A股的弱势整理或小幅探底实现。这是“国庆”长假期间观察市场的重要视角。 美元弱势对商品价格的正向推动为何减弱？ 在美元指数破位78点，到探底75.84点的反弹过程中，一个不容忽视的事实是：美元指数继续走低对商品支撑力度减弱，但其反作用在增强。我们认为重要原因是：首先，无论是从技术角度还是外汇息差交易层面，目前美元卖空压力已经远超出正常水平；其次，即使G20会议中短期不实施“退出政策”成为共识，但是市场对回收流动性预期已经走在政策之前，美国财政部前周宣布缩减“补充融资计划”规模，被市场认为是启动退出政策对经济的压力测试，因此流动性预期的变化大幅削弱了美元走弱对商品的助推力。相反，未来美元轻微反弹可能会对商品构成较强压制。 上述判断对“国庆”长假期前后A股结构性影响表现在：1、与美元关联极为紧密的原油价格可能受到较大压制，成品油价格下调预期上升对“石化双雄”将带来短期压力；2、美元超卖的修复与金属自身尚无改善的需求，使得有色金属价格中期走弱成为大概率事件，“国庆”长假前后建议规避有色金属板块；3、国内定价权商品（如橡胶、钢材、PVC等）得益于8月份房地产投资超预期，价格维稳的基础依然存在，相关A股板块在“国庆”长假期前后有望保持相对平稳波动。 市场为何重新忧虑扩容压力？ 与7月份市场对扩容不改变趋势的判断迥异，近期供给超速的担忧正在上升为A股市场的首要负面影响因素。这是为什么呢？ 我们认为，首先，担忧市场化发行加剧存量资金流失。大盘新股的高开低走严重挫伤了市场人气，近期大量游资被困中国中冶就是典型案例。创业板新股申购火爆与上市后投资意向谨慎的鲜明对比正源于此。 其次，对新股供给阀值提前来临的担忧。数据统计表明，剔除流通市值变化的影响，沪深股市新股供给对二级市场产生负面影响的月度阀值在650亿-700亿，到达月度阀值后次月大盘调整的概率在100%。如今年7、8月份。 最后，再融资潮汛中产业资本态度的负面影响。目前上市公司增发配股等再融资计划已超过3800亿元，巨额再融资不但加大市场供给压力，同时负面影响相关公司的价值判断。更为重要的是产业资本对再融资时点的选择，对二级市场投资者市场趋势判断带来了显著负面暗示。 “国庆”长假期前后A股市场的主要影响因素将来自外盘与自身扩容压力。基于我们对A股与周边市场反向波动成为四季度常态的判断，周边股市的中期调整压力不会对A股构成打击，但会弱化大盘支撑。因为供需关系、季节性周期性因素呈中性偏空态势，商品市场在“国庆”长假期前后可能以震荡下跌为主，A股市场存在结构性风险；对供给压力的忧虑将削弱买盘。综合而言，我们建议谨慎对待“国庆”长假期前后大盘趋势，逢高减持与国际商品价格高关联度的板块。 “维稳”大背景下维持宽幅震荡
⊙西部证券 张炜玲 上周市场继续 | 
发表于 2009-9-28 17:08:00
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