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陈真诚：该考虑泡沫破灭的时候了 ——如果房价迪拜般下跌，会有多少炒房资金被蒸发？ 文/陈真诚 （内容导读：不但多年来房价一直在上涨，存在房地产等资产泡沫，而且消费品物价在有效需求不够的情况下也一直在上涨，而政府对通货膨胀的重视不够。政府放任房价等资产价格泡沫、通货膨胀，必然造成大量普通老百姓的财富蒸发、资产价值实际缩水。普通老百姓的财富蒸发、资产价值实际缩水，等于是政府为刺激经济增长而对老百姓负债，笔者称之为“软内债”…本文内容系个人观点，仅供参考，不构成任何人或任何机构、企业做出任何决策的依据，也不构成对文中提及的个人或机构的评价。） 迪拜危机：让不到黄河心不死的人们隐约看到了黄河的边 中国有句俗话，叫做“不到黄河心不死”。这一次，在中东一个小国家阿联酋发生了一件不算大也不算小的事件——“迪拜危机”，让中国的一些经济学家、房地产业内人士，可能还包括政府官员，乃至经济政策制订者们，差点吓出一身冷汗，感觉隐约地看到了“黄河”的边了，隐约看到了房地产等资产泡沫可能在某日破灭的影子，以及可能带来的各种反应等。 迪拜危机：事件不算大也不算小 11月25日，迪拜酋长国宣布，将重组其国内最大的企业实体“迪拜世界”，把“迪拜世界”的债务偿还延迟6个月。 “迪拜世界”是迪拜的国有企业，是迪拜政府旗下的主权投资公司，也是迪拜政府各类重大项目的主导者，其业务涉及房地产开发、港口运营、旅游休闲、经济自由区运营、私募基金、大型折扣店、航空项目、证券交易和金融服务等领域，各类资产分布于全球约100个城市。如今，“迪拜世界”欠债已达590亿美元，无法按时偿还马上到期的三批总额57亿美元的债务，要把偿还日期延长到明年5月底以后，面临破产危机。 就事件本身来看，“迪拜危机”事件不算大：发生在一个不大的中东国家所辖的酋长国，直接涉及的只有金额为590亿美元负债、57亿美元到期债务的偿债危机。但是，舆论认为，如果迪拜无力还债，就可能成为2001年阿根廷违约以来的全球最大主权基金违约事件。从事件的影响等方面来看，“迪拜危机”事件不算小：“迪拜危机”犹如深水炸弹，直接引致世界经济跟着打喷嚏，不单导致全球股市急速下挫，油价、金价等资产价格下跌，更让人们对世界正在发生新的资产泡沫的担忧，尤其对新兴市场主权债务违约、新兴市场政府信用以及引发新兴市场“更大规模的主权债务违约”担忧，触发了市场信心危机。再在危机的“溢出”效应、连锁反应预期的作用下，进而导致人们对金融危机的走势、金融危机可能恶化甚至可能重新引发新一轮金融危机的担忧。 好在，就在舆论对迪拜危机到底只是个被放大的单一事件还是又一个连锁性反应的开始这个问题进行争论之际，阿联酋政府开始“救市”，相临酋长国阿布扎比也向“迪拜世界”注资。 阿联酋政府救市：恐慌的投资者能否恢复信心还有待观察 阿联酋央行11月29日宣布，作为应对迪拜债务危机的第一项政策举措，阿联酋央行将为本国银行和在阿运营的外国银行分支机构提供一项与活期存款账户相关联的“特殊额外融资工具”，利率高于三个月银行同业拆借利率50个基点。阿联酋央行并表示将密切关注迪拜债务危机，可能宣布担保迪拜世界的债务，以保护债权人的权益。此外，阿布扎比也已通过阿拉伯联合酋长国中央银行和两家私人银行向迪拜注资150亿美元。只是，阿布扎比的一名政府官员表示，在迪拜出现债务危机后，阿布扎比将选择性地协助债务累累的迪拜渡过难关，但这不意味着阿布扎比将会承担所有的债务。 由于阿联酋央行宣称将为迪拜银行提供流动性融通，阿布扎比有选择性地提供帮助，而且也有分析家认为，这个危机不会造成长期影响，更不会导致脆弱的经济停止复苏，欧洲等地的主要股市重现涨势。不过，由于以西方媒体为主的世界各地媒体普遍认为迪拜世界的债务问题是一个世界性问题，而不仅仅只是国际金融危机对世界各地形成波及的结果，再加上危机对市场信心造成的影响以及导致大家对资产泡沫破灭的担忧等等影响还将继续存在，并可能持续发酵，因此，世界各地的舆论认为，投资者能否恢复信心，还有待观察。 事实也证明，市场对“迪拜危机”大担忧依然存在，甚至还可能继续蔓延。据报道，11月30日，迪拜股市复市后依然下跌，其中，“迪拜世界”大跌15%。同样，邻近的阿布扎比股市，也低开7%，其中，有贷款给“迪拜世界”的阿布扎比银行股价下跌了近10%。 11月30日的英国《金融时报》“Lex专栏”撰文“迪拜为何让我们恐慌？”指出，为何人们还会恐慌？这里存在着合理的解释。首先，在全球经济从数代人以来最大的危机中实现快得令人难以置信的复苏之后，迪拜事件提醒我们，世界尚未脱离困境。某个遥远国度的巨额违约，增强了人们这样的一种意识：即另一次冲击可能会来自任何方向。其次，这个消息对于投资者是一种当头棒喝——他们此前愚蠢地认为，新兴市场应享受几乎等同于发达国家的风险溢价水平。最后，迪拜事件警告我们，不要以为投资永远都会得到政府的担保——即便是在这个政府慷慨大度的时代。文章并认为，全球大宗商品价格的反弹速度，已远远超出了工业产值的复苏，提醒投资者，不要忽略估值。“迪拜世界”虽然可能是一种一次性事件，但这并不意味着严重恐慌是没有道理的。 迪拜危机：在没多大直接关系的中国被高度关注 由于中国的金融经济相对比较封闭等原因，使得“迪拜危机”和中国经济的直接关系可能不大，但“迪拜危机”一出来，立即在中国产生了巨大的反响。这种反响，甚至比当地区或世界其他一些地区还要大。不但股市随即做出了下跌的反应，财经业内人士做出了反应，房地产业内甚至做出了更大的反应，各大媒体纷纷及时做出大篇幅的报道，网站甚至开出了专题。一时间，舆论沸腾，万民关注。尤其有意思的是，在国际上的多数地区，主要是金融资本财经界做出普遍关注，也主要是金融资本财经类媒体进行报道、评论，而在中国，不但金融资本财经界关注，房地产界也普遍关注，不但金融资本财经类媒体进行报道、评论，房地产乃至大经济类媒体或版面也纷纷进行报道。甚至，到后来，房地产界的舆论甚至超过了金融资本财经界，其架势比当年美国次贷危机爆发时没差太多。而且，来自房地产界的关注、评论舆论，可能还将继续… 为什么会这样？为什么一个与中国经济没多大直接关系的“迪拜危机”会产生如此大的反应？这就需要分析“迪拜危机”背后的房地产等资产泡沫破灭的因素，分析“迪拜危机”对中国经济的警示因素，分析。 中国的舆论普遍认为，“迪拜危机”的本质，是房地产等资产泡沫破灭，是其经济发展过度依赖于房地产。 迪拜房价或将暴跌70%：中国50多亿炒房资金已被蒸发20多亿 迪拜，是个经济基础是建立在房地产、金融和旅游业上的酋长国，面积只有3885平方公里，房地产建筑则占到国民生产总值的两成。 近年来，迪拜政府，过度相信金融杠杆作用，大肆融资，拼命借钱负债，大规模启动泡沫经济工程投资，以吸引富豪前来投资与消费，希望以大规模投资和吸引消费来刺激经济发展，推进了3000亿美元规模的建设项目。 自2003年以来，迪拜政府一度放任房价大幅度上涨，房地产泡沫等经济泡沫严重。金融危机发生前一年内，迪拜的房地产价格上涨了近5成。随着金融危机横扫全球，金融地产泡沫迅速破裂，迪拜的房价也出现下降。早在去年年底，迪拜一度欣欣向荣的房地产业，便开始崩溃，大量建设项目停工或被取消。但直到今年6月份，尽管在世界各地不断传出企业、银行、投行崩垮的消息，甚至还出现了“国家破产”，迪拜还在大张旗鼓地大搞建设，宣布将新建一座高达1100米的世界最高摩天大楼…如今，房地产泡沫终于破灭。 舆论普遍认为，正是由于迪拜的房地产泡沫破灭，引发了这次迪拜经济危机。迪拜的盛衰，与其地产开发主导的经济发展模式有关，与严 | 
发表于 2009-12-1 15:52:00