财新网-《新世纪》
当美国压力增大时，中国一般通过加快升值的方式成功地化解紧张局势。但目前美国失业率居高不下，美国国会对中国的举动更加怀疑，这种应对方式成功几率并不会高
围绕人民币汇率问题，中美对话和交锋继续。
美国东部时间9月23日，中国总理温家宝与美国总统奥巴马会晤。奥巴马政!府亚洲事务主管贝德（Jeff Bader）会后透露，人民币汇率是双方会谈的“重要问题”。9月24日，美国众议院筹款委员会口头投票，通过了一项针对人民币汇率的法案。随后众院将进行全体投票。
此前一天，9月22日，借会见美国企业、金融、学术界著名人士之机，温家宝已经表明，造成美方对华贸易逆差的主要原因不是人民币汇率，而是两国贸易和投资结构。
而奥巴马9月20日接受美国广播公司财经频道（CNBC）采访时称，人民币汇率被低估使得中国享有不公平贸易优势，中国理论上已经意识到需要改变人民币汇率，然而，实际上并没有采取足够措施这么做。他表示，美国将较过去“更有效地”执行贸易相关法律。
不仅是美国，据路透社报道，欧元集团主席容克（Jean-Claude Juncker）9月17日表示，10月6日，他将在布鲁塞尔与温家宝和中国央行行长周小川会面，讨论汇率问题和货币政策。
欧盟委员会一位未透露姓名的官员认为，6月中国汇改重启以来“进展相当缓慢”。
9月21日，中秋节前最后一个交易日，人民币兑美元中间价报6.6997元人民币兑1美元，连续第八个交易日创2005年7月汇改以来新高，较6月19日汇改重启时升值1.88％，其中从9月9日开始的九个交易日，累计升值1.33％。
与以往不同，这次美国议员抛出的《公平贸易货币改革法案》（H.R. 2378, the Ryan-Murphy Currency Reform for Fair Trade Act of 2009），将迫使美国商务部在考虑人民币汇率是否低估上更加强硬。中美贸易面临更多纷争，中国该如何拆招？
“近期人民币走高是对美国‘批评’的反应。”英国研究咨询机构Capital Economics资深经济学家马克·威廉姆斯（Mark Williams）表示，过去中国通过类似的方法成功地化解了紧张局势，但目前美国失业率居高不下，国会对中国的举动会更加怀疑，这种应对方式成功几率并不会高。
施压新方式
9月中旬这一周，人民币汇率问题在美国参众两院分别听证。
9月22日，美国众议院筹款委员会主席莱文（Sander Levin）宣布，将在9月24日召集委员会成员，“考虑”《公平贸易货币改革法案》。
莱文表示，在主持上周两场相关听证会后，得出三点主要结论：第一，中国重商主义的汇率政策对美国经济增长和就业构成障碍。第二，至今为止双边政!府协商没有达到消除不平衡的效果。美国财长盖特纳坚持在10月15日到期的半年度汇率报告中，仍不把中国视为“汇率操纵国”，这使国会行动变得必要。第三，他做出最新修改，使法案与世界贸易组织（WTO）规则相符。
在听证会前，HR2378《公平贸易货币改革法案》希望授予美国商务部新的权限：在认定贸易伙伴存在汇率低估时，可以普遍采取反补贴措施。
这一法案是否符合WTO规则面临巨大争议。美国贸易代表柯克（Ron Kirk）对此不予置评。
中国商务部人士曾对本刊记者表示，世贸规则对补贴的界定要求有明确的指向性，即要求针对某一产品进行，汇率并不具有针对性，对所有产品都一样，所以不符合反补贴的要求。
莱文称，与听证会前的版本不同，修改后的法案不会一概而论，在确定人民币低估的大前提下，美国各个行业还要独自提出起诉，充分论证受到的经济影响。简言之，美国商务部将以个案为基础，逐个审理。
此前中美铝型材贸易纠纷中，美国商务部拒绝将汇率纳入反补贴调查范围。
但在对外经贸大学中国开放经济研究院副院长何伟文看来，美国商务部拒绝的理由，是因为没有相应的法律依据。而HR2378法案就是想通过立法使之明确化，以便此后纳入调查范围，采取措施以控制从中国的进口。
HR2378是美国两院针对人民币汇率法案中，距离“过线”最近的一份草案。在9月15日的听证会上，众议院筹款委员会民主党议员莱恩（Tim Ryan）表示，已有143名议员表示支持。对于此法案能否获得通过，分析者的观点并不统一。
何伟文认为，目前看，这一法案打着为了保护国内就业的旗号，通过的可能性很大，但是其前提放在人民币汇率上并不科学，“就像有人破坏了我们的东西，要惩罚他，这点没人能反对，但是人家到底破坏了没有，并没有根据”。
渣打银行大中华区研究主管王志浩也向本刊记者表示，这次比以往更加接近立法程序，这一法案很可能会通过，因为“中期选举真的很重要，一个弱势的总统很难有能力控制这些更加激进的建议。”
高盛高华中国经济学家宋宇则认为，这一议案通过所有立法程序，迫使商务部对中国进口实施惩罚性关税，出现的概率相对较低，尤其是在中国允许人民币汇率震荡走强的情况下。
美国学术界代表、彼得森国际经济研究所所长伯格斯坦（Fred Bergsten）在参加听证会时曾建议，立法、市场反向操作、国际机构磋商多头并进。美国财政部应在汇率政策报告中，明确将中国列为“汇率操纵国”；通过HR2378法案；对中国央行的操作进行反向对冲。
不过，王志浩认为，建议美国干预人民币很有趣，但如何使其具备可操作性，目前并不清楚。
对策待变
针对外部压力，中国政!府的应对招数并未超出此前：派出经贸代表团赴美采购，同时加快人民币升值速度。但是，此次升值的加快，让汇改重启以来形成的人民币小幅升值预期出现分化。
荷兰商业银行（ING）亚洲首席经济学家Tim Condon认为，升值加速是暂时的。今年中国关注的焦点是增长，这意味着非常小的人民币升值幅度和非常大规模的信贷增长。因此，央行可能在小范围内有些变化，保证中国和美国的关系不会太过恶化，所以，在较短时间内人民币升值较快，但快速升值不会持续。
何伟文则认为，人民币加速升值的态势在短期内将延续，与6月汇改重启时相比，预计近期内升值幅度就将达到3％。按此计算，接下来的几周，人民币对美元将达到6.62左右。
英国经济学家马克·威廉姆斯提出，美国财政部10月15日发布汇率政策报告，以及11月的美国中期选举和G20峰会，都会是人民币汇率外部压力增大的时点，按惯例，中国会在未来几周通过人民币持续升值来缓解这一压力。“过去在敏感时期中国通过类似的方法成功地化解了紧张局势，但是，美国失业率居高不下，这种方式成功的概率正在下降。”
他虽然认为中国不会允许人民币快速升值，但仍对年底人民币汇率的预期作了微调，由6.70调至6.68。
这样的升幅比一些经济学家显得保守。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆一直认为，人民币至少被低估了15％，加之中国经济的周期性环境以及国际政治压力，增加了人民币升值的压力。他预计人民币对美元在今年年底将升至6.60，2011年底升至6.20。
中国社科院世界经济与政治研究所研究员张斌撰文指出，最可能成为近期现实选择的仍是“捉迷藏”策略，即在美国压力增强或者是中国贸易顺差放大之际，人民币汇率象征性动一下，在美元升值或者是国际政治压力稍减时，对美元贬值。
但他同时表示，这种策略后果令人担忧。当美国对捉迷藏失去耐心时，代替升值的缓解方案不外两种：一是中国进一步扩大内需刺激全球经济，以此减少中国的贸易顺差，并为包括美国经济在内的全球经济提供需求；二是在贸易和资本项目政策上做文章，贸易战、出口税、对美国的进口商品优惠等等。
出于对通胀和资产价格的担心，财政性的刺激而不是放松货币政策，会成为刺激方案的首选，与此伴随的是财政状况恶化。“在目前中国的情况下，财政刺激离不开银行信贷支持，财政刺激方案有可能伴随着资产价格泡沫和通胀加剧的发生。”张斌称。
他认为，最小损失的方案是10％-15％的一次性重估后，引入双边区间内波动。宏观当局按照一定规则，比如“一篮子货币”或者是带有爬行和区间的“一篮子货币”制度，管理汇率水平。这一策略会对个别部门就业带来短期冲击，但对结构调整、产业升级、改善贸易条件和提高国民总体福利有促进作用。
不过，国家外汇管理局国际收支司司长管涛9月14日发表专文，提出个人看法：人民币汇改重在完善机制而非调整水平，不应将人民币汇率重估作为汇改的目标。随着市场化程度不断提高，人民币汇率走势受制于许多长短期因素和国内外因素的影响，每个时点上影响汇率升值或者贬值的因素都会存在，只是不同阶段、不同因素的影响力不同，但升贬值力量会此消彼长、动态转化，并非一成不变。
“目前人民币汇率决策过于被动，决策需要有前瞻性。”北京大学国家发展研究院教授、财新传媒首席经济学家黄益平认为，既然知道山雨必来，不妨预先做一些调整，往后也有讨价还价的余地。一开始什么都不做，直到最后一刻又不得不调整，就把自己推入了一个被动的境地，并且非常不利于下一轮的政策博弈。
“应该逐渐淡化政治因素，慢慢地让市场力量来决定汇率。”瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光对本刊记者表示，目前人民币面临的并不只是外部压力，如果单从经济因素考虑，人民币没有理由不升值，而且人民币已经进入加速升值的轨道。
他认为，中国出口表现依然强劲、贸易顺差明显高于预期、经济数据显示中国经济强劲，加之人民币资本项目自由化正在加快，四个因素都决定人民币应该往升值方向走，预计年底人民币兑美元将会达到6.5-6.6之间。
在具体升值方式上，沈建光认为，不必选择一次性升值这种策略，按照现在渐进式策略，累积下来升值速度也并不慢，“重要的是要形成合理的汇率形成机制，让市场发挥作用，该升则升，该贬则贬。”
发表于 2010-9-27 20:25:00