发表于 2010-11-23 17:43:00
晨报记者 苗夏丽
CPI 连续两个月创新高，近期，从央行9天内两度上调存款准备金率，国务院17日四大措施稳定物价，到19日国务院发布16项措施稳定物价，控制通胀无疑已成为当前管理层的攻坚重点。同时，中央经济工作会议将在12月召开，防通胀也将被提上重要议程。据了解，明年的政策基调倾向于紧货币宽财政。
货币紧缩仍有空间
第四季度以来，无论加息还是提高存款准备金率，央行总是出其不意。尤其此次对存款准备金率的调整，市场此前一直认为央行会加息，且在时间上的节奏也没预计到如此频繁，存款准备金率创下历史新高18%。没有选择加息，可以体会到央行对脆弱经济的呵护，但在货币紧缩方面的措施，市场普遍认为仍有可操作的空间。
瑞士信贷亚洲区首席经济师陶冬日前就在公开场合表示，近期央行准备金上调对实体经济的影响几乎可以忽略不计，相信今后一年内，中国至少上调利率150个基点，上调存款准备金率150个基点。
海通证券(9.93,-0.09,-0.90%)发布报告认为，央行10月11日临时通知四大行和招商银行(13.18,-0.07,-0.53%)、民生银行(5.08,-0.01,-0.20%)上调法定准备金50个基点，为期2个月，如此到12月中下旬央行仍有上调准备金率或加息的可能；明年一季度和三季度也有望成为合理的加息窗口。
无论是加息还是调整存款准备金率，至少多数机构认为，央行的紧缩货币政策仍有施展空间，关键要看通胀和流动性情况如何决定。
防通胀成关键词
目前对通胀的恐惧，成为近几年来最严重的一次。机构普遍预测，11月CPI数据可能达到5%，而到明年上半年CPI可能超过6%，这个情况显然不太妙！中央经济工作会议召开在即，预计控制通胀将继续成为明年的重要任务。
不过，控制通胀可能比预期困难，除了供需因素外，流动性和预期成为两大重要影响因素。瑞士信贷亚洲区首席经济师陶冬预计，中国今明两年通胀平均为5%，明年年中甚至可能达到6.3%，而之后再做通胀的判断要看明年夏粮收成情况，以及全球经济复苏和商品价格走势。总体上，本轮通货膨胀程度一定会超出目前市场及政府的想象，并会带来一轮手忙脚乱的货币政策紧缩。
中国平安(57.45,-0.92,-1.58%)的王韧认为，政策拐点决定市场拐点，通胀降温是标志。考虑到目前经济基本面的复苏基础相对脆弱，且面临外部风险的冲击，未来政策存在从“防通胀”优先逐步转向“稳增长、稳通胀”的双稳组合的内在诉求。在政策连续调控下，未来国内通胀走势必将逐步回落至可控范围；而通胀压力缓解，以及由此带来的政策基调转变，将是股市重新向上运行的重要标志和催化剂。
A股走向分歧大
管理层当前密集发布政策，收紧货币，控制通胀，如此也让A股市场措手不及，11月11日以来上证指数累计下跌7%多。在当前的情况下，A股市场接下来该怎么走，市场分歧较大。
一方面，在货币政策区域紧缩的情况下，支持10月份A股迅速上涨的重要因素流动性泛滥已经发生了变化，在这个变因之下，A股显得岌岌可危；同时高通胀横行，可谓“通胀无牛市”。不过也有机构认为，短期问题不大，只是需相对谨慎。如中金公司认为，在股市前期大幅下跌后，市场存在一定的反弹需求，由于下跌突然且较快，场内机构也难以快速离场，因此也有展开一轮“自救性上涨”的需求。目前市场的整体趋势与政策面已经发生了较大变化，上证指数3000点以上已经成为了新的压力区，反弹中建议投资者仍采取适度减仓。平安证券则认为，在通胀压力明显缓解和政策拐点出现之前，市场总体将呈现区间震荡偏弱的格局，但考虑市场中长期上行趋势并未扭转，建议在行业配置上更多兼顾攻守兼备。
