智通财经12月10日讯：自2012年以来，中国首次降息标志着中国政府已经放弃了通过“定向”政策措施鼓励银行支持经济。但是，此举不应该被视为试图提振经济和达到预设增长目标的大规模举措，而是中国政府广泛改革计划中解决实体企业融资成本增加的措施。
既然中央政府最终屈服，并且做出了其全年承诺不会做的事情，那么多次降息还将发生，包括下调存款准备金利率。但是，这并不是要全面放弃警惕。中国政府仍然认为，经济并不会按其原本方式增长，降息这一准确方式至少被视为尽可能多的定量定性举措，并且这意味着，其将继续遏制钢铁和水泥等过度扩张型产业。
降息宣布于11月21日周五;此前数月内，高级政府官员再三驳回了主要刺激政策的要求。他们说，经济仍然处在合理范围内，就业保持增长;此外，向体系释放更多新的信贷只会发生在中央政府试图控制的那些部分。
第一观点仍然适用。今年，中国经济增长率预计将略低于7.5%，2015年可能减速至7%。这低于7.5%的官方目标，并且远低于全球金融危机以前触及的两位数增长率。但是，那些认为中国经济增长率应该而且能够高于8%的经济学家的数量正在迅速萎缩。
‘官员们现在称，多次降息可能正在酝酿之中，因为中央政府想将不情愿的银行推向遵守党的路线。’
习近平主席和李克强总理领导的中国政府已经暗示，其非常乐意见到中国经济逐渐放缓。他们已经编制了一本政策手册，旨在让企业摆脱对盲目刺激和廉价信贷的依赖。重要的是，中国政府实施的相对非干预性经济方法是基于以下评估：就业情况出人意料地坚挺。
同样重要得是，这一立场没有改变，而且降息举措不应该被视为重振经济方面政策立场的根本性转变。中国人民银行在伴随降息公告一同发布的一份声明中坚称，“并不需要采取强烈措施刺激经济”，并且称降息为中国政府微调现有审慎货币政策立场的一部分。
压榨银行利润
降息暗示着从 “定向”措施转向政策制定，因为尽管李克强总理自夸通过“滴灌”方法来放松信贷条件，但利率仍然较高，而且银行仍不愿意放贷。就在降息公告发布前五天，一位参与政策讨论的政府消息人士告诉国际市场新闻社，中央政府不愿意降息，因为担心提振经济中过度扩张的行业，例如房地产。
官员们现在称，多次降息可能正在酝酿之中，因为中央政府想将不情愿的银行推向遵守党的路线。
北京方面的消息显然勾勒出了降息的细节。一年期基准贷款利率下调40个基点至5.6%，同时，一年期存款利率下调25个基点至2.75%。此外，存款利率上限从先前的1.1倍(1%)提高至基准利率的1.2倍(20%)以上。这意味着，有效存款利率不变，因为最终结果意味着银行仍然只能为一年期存款者提供最高3.3%的利息。
‘今年3月份，中国人民银行行长周小川表示，存款利率改革需花费两年左右时间才能完成。’
由于中国政府对利率的管制，中国各大银行长久以来一直享有净息差保证。但这最终发生了变化，而且最近的降息公告将中国银行体系进一步推至走向市场化利率机制。中国人民银行已经取消了各大银行向其客户收取的贷款利息下限，这使得存款利率成为改革的最后一个主要据点。
事实上，由于不对称降息意味着压榨了各大银行在新增贷款方面的利润，他们是否将会通过这一贷款利率下调或者至少是完全下调40个基点，目前一点也不明确。
保证利率改革推进
今年3月份，中国人民银行行长周小川表示，存款利率改革需花费两年左右时间才能完成。降息公告中包含的增量变化突显了进展取得的程度。中国人民银行简化了利率改革的稳定进程，并且称，其将完全停止公布五年期存款利率。
中国人民银行在11月30日继续跟进，并且草拟了存款保险制度计划的轮廓，以寻求公众意见。这是一个重要的改革信号，因为自从1993年以来中国人民银行一直在讨论这一制度，而且在这几年内受到了其他政府机构和一个银行体系的大量反对;该银行体系质疑，既然存在银行的政府承诺，那么为什么需要形成这样一种制度。中国人民银行认为，在完全释放存款利率以避免利率自由化带来潜在的不稳定因素之前，需形成存款保险体制。
今年早些时候，国际市场新闻社报道称，这一新制度可能因政府机构希望分一杯羹而被推迟。中国人民银行曾经承诺，其将把这一新制度引进为中国共产党去年11月份宣布的全面金融体系改革的一部分。周日的声明并不意味着正式推出存款保险制度的特定日期已经确定，不过这使得最终启动势在必行。
11月22日开始生效的降息可能提振了风险偏好，在此期间上证综合指数上涨了近9%，但他们并不足以阻止中国经济的逐渐放缓。
这绝不是负面的。如果有什么不同的话，那就是有迹象表明，中央政府将继续实施亟需的结构性改革(无论过程多么缓慢和不稳定)。相比让中国共产党向金融体系注入更多廉价信贷的措施而言，这对中国的经济前景更为有利。
发表于 2015-2-28 20:15:00