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在跌穿2245点后，A股市场本周加速跳水，上证综指跌穿2200点，再创近21个月以来的新低。即使在前日美国接管"两房"刺激全球股市大涨的利好下，A股仍独自挂绿。 市场暴跌显然引发管理层强烈关注。上周末，证监会宣布，将新增两种方式，缓解"大小非"和新增限售股对市场的冲击。一种是推出可交换公司债，另一种是控制发行节奏。 今天起，国家统计局将陆续公布8月份PPI及CPI等宏观经济数据。目前的预期是PPI和CPI均会回落，但经济增速有可能进一步放缓。 各种因素交织，本周A股市场仍可能面临严峻的考验。 四问A股 一问 政策救市：唯独A股救不起？ 作为经济发展的重要引擎，股市的大幅下跌引起了各国政府的高度重视，救市措施也纷纷出台。相比之下，虽然中国政府也曾推出过一些措施，但从近期股市的表现来看，真正起到实际作用的几乎没有。 目前市场将转好的希望寄托在两个方面，一方面是融资融券、股指期货或"T+0"、放宽涨跌幅等制度与产品上的创新，另一方面是改变从紧的货币政策。 "令人遗憾的是，就目前形势来看，政府单纯就股市救股市的可能性很小。政府更多地会选择完善市场机制，而不是陷入救大盘指数。"昨天，有券商高管表示。 另外，日前有关方面澄清了证监会召集基金开会救市的传闻，而央行也在同一天明确货币政策整体"从紧"方向毫无改变，从而粉碎了短期内出台实质性利好的希望。 二问 昔日"牛顶"将成今日"熊底"？ 2008年9月5日，上证综指开盘即下破2245点，收盘报2202.45点。2245点的位置之所以重要，是因为它曾标志着一个市场生态的终结和开始。上证综指2001年6月14日创出2245点的历史高点，从此进入4年的漫漫熊市，直至2005年6月6日低见998.23点，才迎来了由熊转牛的历史性拐点。 时过境迁，曾经的"牛顶"能否变为"熊底"，曾经的高点能否成为今日的底部？ 对此，机构和普通投资者大都表现出悲观的态度。申银万国策略分析师安昀指出，若2010年经济见底的判断成立，那么至少在2009年中期之前市场难见趋势性机会。 广发证券万兵认为，市场已进入非理性阶段，一般来讲，这是熊市末期的表现。 三问 大小非：真老虎还是纸老虎？ 大小非问题一直是市场的心腹之患，那么，大小非对A股的影响到底有多大？ 机构们普遍认为，股改和新股上市，造成了大量大小非限售股接连解禁，极大影响了A股的供求平衡，这是A股今年以来腰斩行情的一个重要成因。 值得一提的是，9月5日收盘后，证监会召开通气会称，将新增两种方式，缓解大小非和新增限售股对市场的冲击。一种是推出可交换公司债，另一种是控制发行节奏。 不过，经济学家韩志国认为，该举措仍然治标不治本。他表示，目前大小非问题面临的是数量多、规模大、减持时间集中、成本过低等重重问题，"在市场预期非常不好的情况下，谁去买呢？还是找不到接盘者"。 四问 缺可口可乐，更缺巴菲特？ "现在跌到2000多点，却没有人提价值投资，很遗憾。(A股)缺可口可乐，但更缺巴菲特这样的成熟投资人。去年10月以来，A股调整幅度已超过60%，部分权重股已跌去80%以上。A股市场已具备中长期投资价值。"广州安惠投资总监邓利认为，中国股市已经处于下跌后期阶段，底部随时会出现。 不过，最近一段时间，战略性资本购买中国资产的步伐却不断加快，从巴菲特欲购中国A股遭拒，到可口可乐高价并购汇源，再联系近日黑石抄底内地楼市、QFII席位大举增持A股等消息，外资举动令人深思。 全球最大财富管理集团美林公司上周发表的研究报告称，中国表现黯淡的股市或已经到达拐点，宣布将中国股市的评级提升至增持，并建议长期价值投资者做好增持准备。 A股之"怪"现象 大盘持续调整了10个月，上证指数已跌去60%多，并跌破上一轮牛市的高点2245.43点。随着大盘的大幅调整，上一轮熊市出现过的破发股、破净股、市盈率低于10倍的个股、1元股陆续出现。 现象一：成交无量人气低迷 昨天，沪市成交224亿元，创23个月以来新低。深市日成交量也下滑到200亿元以下。沪深股市日成交金额的峰值出现在去年的5月30日，数值为4165.8亿元。而上周二沪深两市的成交金额只是这个峰值的9.33%。换句话说，当时一天的成交金额，居然比现在两个星期还多。时下股市的成交金额只及以前的1/10还不到。 7月份以后两市整体换手率已经达到了历史的最低水平。自8月1日以来,沪深两市周换手率跌破1%，不及2007年峰值时的六分之一。而最近两周沪深两市有100只左右的股票日换手率甚至不足0.2%。这些股票已经基本丧失了流动性。 A股市场下跌必然是资金大量流出的结果，而资金流出的背后，无疑是投资人对后市的信心不足。长江商学院金融学教授周春生认为，股市和地产市场受心理预期的影响非常大。因此，现在包括宏观调控在内的政策怎么稳定大家的心理预期最为关键。 股市中一直有"先有地量，后有地价"的说法，当前的低换手率是否意味着市场已经见底？在1994年7月、2005年6月的市场底部前,换手率迅速萎缩,然后在换手率的放大中走出底部，展开波澜壮阔的牛市行情。当前换手率仍然处于下跌的过程中，因此，要确定市场底部恐怕为时过早。 现象二：14行业PE低于998点水平 来自汤姆森路透的数据显示，截至9月1日收盘，上证指数静态市盈率和动态市盈率分别为16.82倍和14.23倍，这与道琼斯指数、香港恒生指数以及日经指数的市盈率水平差不多。安信证券分析师程定华预计，A股PE见底的目标将在1~2个月内实现，但在PE见底后市场仍有可能再创新低。 而据海通证券的研究表明，目前已有包括船舶制造行业、证券行业与高速公路行业等共14个细分行业最新静态PE值低于998点所对应的PE水平，表明一批行业已具备长期投资价值。 专家建议：投资者也不必急于全仓杀入，可以以金字塔建仓的手法在跌势中逢低介入，或者待其摆脱大盘的影响逆市转强之后才积极跟进。 现象三：股价"破净"习以为常 有关统计显示，截至9月9日收盘，沪深两市共有50多家公司股价跌破最新的每股净资产。另据天相投顾的数据显示，在2005年998点时，破净个股为176家，而在今年8月29日2397点时，破净个股为26家，1元股1家，平均股价为7.79元。换句话说，目前破净个股还远没有1000点时多。单从市净率来认识，目前点位距市场底部似乎还有一段距离。在股价跌破净资产值或接近净资产值的98家公司中，从行业上看，以钢铁、家电、机械制造和化纤纺织业为主。 市场人士认为，在国际成熟市场上，股价"破净"也是一种常态。比如107只H股主板上市公司中，股价跌破每股净资产的就有约40只。 现象四： 新股"破发"司空见惯 截至9月1日收盘，已有77家新老划断后发行的新股"破发"，这些破发的个股均是2006年11月下旬上证指数重上2000点之后上市的，约占同期上市新股的1/3。 著名财经评论家叶檀认为，在成熟的资本市场，新股发行是市场化定价的，新股"破发"司空见惯，2007年美国上市的新股中有约1/3上市首日就跌破了发行价。"破发"并不会导致市场失去融资功能，上市公司只要愿意调低发行价就可以实现融资功能。 现象五：1元股三年后再现股市 经过连续大跌，三年不曾出现的一元股再现江湖。9日，*ST梅雁(600868)、*ST厦华(600870)等5只股票收于一元区间，同时加入一元股阵营的还有*ST夏新。 由于中国企业在A股上市还很难，于是A股的低价股很吃香。低价在A股市场还有一个特殊意义--很多散户仍然将低价视为"便宜"，喜欢买低价股；多数个股低价通常也意味着低流通市值，对于不少喜欢进行短线投机的私募资金而言，低流通市值的个股不需要太大的资金量就能撬动。所以绝对价位低的个股在反弹行情中时有表现。 但投机低价股的风险也是相当大的，就拿*ST梅雁来说，仅仅一个月，就从3.10元跌至2.01元，跌幅超过30%。 (广州日报 李成 杨欣) (本文来源：广州日报 ) 
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发表于 2008-9-10 10:39:00