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申银万国研究报告认为: 该是重拾好股票的时候了 过去经验表明，无论市场是上涨还是下跌，质地优良的股票相对于质地低劣的股票总是能获得超额收益。但在本轮市场大幅下挫的2007年10月至2008年4月、2008年4月至2008年9月的两个时期内，情况发生了变异。首先，好股票的表现弱于差股票；其次，与其他风格类型相比，按成长类型投资并不能获得更高的回报。出现这种情况的原因在于：第一，"蓝色泡沫"破灭导致好股票的大幅下调，从而使得好股票的表现要弱于差股票。第二，机构在减仓过程中对好股票的集中抛售也是导致其表现不佳的重要原因。第三，经济步入下行周期引发公众重新调整对未来增长的预期，看淡增长抹杀了成长股票原本获得溢价的理由，使其过去的优势不复存在。最近这一情况出现了明显修正的迹象，或许该是重拾好股票的时候了。 平安证券研究报告认为: 组合利好促使市场短期反弹 在A股市场跟随外围陷入一片恐慌的背景下，管理层发布组合利好，政策救市的意图明显、积极。尤其在市场的悲观情绪不断蔓延的情况下，上述政策对于稳定短期市场的信心，将起到明显效果。从历次印花税(印花税吧)调整后市场的表现来看，调整印花税对于市场短期的影响是非常明显的。尤其在目前市道持续低迷，两市股指从高位已经回落超过70％的背景下，下调印花税预期将给短期市场带来较为明显的刺激作用。对于汇金宣布计划增持工行、建行和中行，以及鼓励央企增持和回购股份，我们认为其对市场信心和估值所产生的积极效应，将更为明显。除了给市场带来实实在在的资金支持，还向市场传递三大银行股股价已经有所低估的信号，对于稳定市场估值、预期将起到积极效果。需要注意的是，汇金和央企的增持行为到底会给市场带来多大的支持，还取决于其实际的增持规模和力度。另一方面，目前外围市场持续动荡，全球性的金融动荡和危机，仍没有完全化解。最后，经历持续调整之后，在投资者对未来宏观经济的表现仍保持谨慎的背景下，要有效扭转市场的趋势和信心，估计还需要更多的时间和外力。 总体而言，三大举措将有望带来A股市场短期的活跃和反弹，但在市场趋势和外围市场波动风险尚未消除以前，建议短线投资者可以考虑在 上证指数(行情
股吧)快速上冲到2200点上方后适度减持，等待股指可能再度回落所带来的建仓机会。 银河证券(行情
股吧)研究报告认为: 1802点有望成为市场中期底部 上证指数1802点有望成为市场中期底部，1800-2400将是未来一段时间指数的运行区间，理由是：（1）这是政府维护市场稳定的明确信号和实质举措，有助于改变目前指数单边下跌的颓势，稳定投资者的信心，推动市场逐渐企稳。（2）印花税的单边征收，表达了政府稳定市场的愿望，但是不会改变市场的资金供求状况，也不会对市场走势产生实质性的影响。（3）汇金、国资委的回购和增持，表明了产业资本对当前市场价值的认可，产业资本和金融资本的博弈已趋于平衡，回购和增持有利于增加市场的资金供应，促进市场稳定。（4）由于回购与增持的实施需要时间，因此对市场的影响是逐步、渐进的过程。在目前市场信心匮乏的情况下，对市场的影响有赖于大股东增持股份的数量和进程，短期影响不宜过分高估。（5）中长期看，未来市场能否走好取决于：一是宏观紧缩政策放松的力度和出台的频度；二是经济增速和上市公司利润增速下滑趋势的扭转；三是国际金融危机对全球经济和我国金融机构冲击程度的逐步明朗。 长江证券(行情
股吧)研究报告认为: 后市走势还要看自身基本面变化 印花税的大幅缩减则直接降低了股票交易成本，有助于活跃市场交易，直接利好于证券类股。此次中央汇金公司回购的焦点在工行、中行和建行，目前这三只银行股和港股水平基本接近，建行略有折价，虽然它们的股东里外资较多，但是汇金公司具有较大的持股优势，基本处于绝对控股地位，汇金增持则稳定股价的意思更为明显一些，汇金的后续行动值得关注。如今股市的发展与经济基本面密切相关，这与2003年股市与经济背离的情形已完全不同。我们只有在观察到相关宏观经济数据后才能确认经济发展的趋势，中间的市场波动很难改变大的趋势和方向。政策以及制度可以纠正市场的过激反应，却改变不了大趋势。A股市场目前已经进入了低估值区域，相当多的个股跌破了净资产，目前整体市盈率约16倍左右，A+H股溢价水平大大缩小，金融股还有一定程度的负溢价，种种迹象表明，目前的市场处于超跌状态，虽然周边市场的利空消息可能还没有结束，但是A股的这种过度下跌迟早会得到市场的纠正，但A股后市的走势关键还是要看其自身基本面变化。 海通证券(行情
股吧)研究报告认为: 期待继续出台政策稳定股市 单边征收印花税，汇金购入三大行股票和国资委支持央企增持、回购股票的三大措施，再次表明了管理层救市的强烈意图。首先，单边征收印花税，有利于进一步降低交易成本，是十分明确的政策信号，对于鼓励和支持市场发展，规避较大金融风险，积极应对美国等海外市场疲软带来的外部环境恶化，具有积极作用。其次，国资委和汇金公司的相关政策，则显示出我国央企和大型金融企业大股东，对大型上市公司、骨干金融企业的发展抱有巨大信心，显示他们将采取积极措施稳定市场，有利于稳定市场信心。国资委支持中央企业增持或回购上市公司股份的表态，标志着国有大股东对市场目前价值总体低估情况已有明确认识，有利于维护市场的稳定。对于汇金公司增持上市银行股票，实际上也起到了相当于平准基金的作用，只要银行股止跌回升，整个市场的稳定性就会增加。由于有实际资金净流入，有助于恢复信心，推动场外资金入市。管理层这一连串组合拳虽然有利于稳定市场，但市场反弹能否持久以及反弹的高度，还取决于周边因素及相关救市政策的有效配合。未来几个月内政府可能会继续出台政策来稳定股市，平准基金的推出、对大小非问题的规范，都将是未来可以期待的政策利好。 光大证券(行情
股吧)：形成真正底部需看三大因素 滕印 本周沪深大盘呈现先抑后扬的走势,国际金融市场的动荡和国内维稳政策出台是市场出现先抑后扬走势的主要原因。 从消息面上来看，财政部、国家税务总局宣布，从９月１９日起将证券（股票）交易印花税的征收方式由现行的双边征收调整为单边征收。 与此同时，汇金公司表示将在二级市场自主购入工行、中行和建行的股票，并将开始有关市场操作。 我们认为，印花税单边征收作为一个重要的政策信号，在短期有利于增强投资者的信心和维护市场的稳定。但从长期来看，印花税的调整并不能改变市场运行的趋势,去年“5.30”印花税的上调，并没有改变牛市的趋势,同样，今年“4.24”印花税下调也仅仅是改变市场短期的运行方向和节奏。 中央汇金公司在二级市场自主购入工行、中行、建行的股票是较印花税单边调整更直接、更有力度的稳定市场措施。尽管目前我们不知道汇金公司准备投入资金的数量，但它为后续稳定市场政策的推出留下了较大的想象空间，并引发了资金进场“抢盘”,这将有利于短期市场的稳定和投资者信心的恢复。 不过我们还应该看到，美国金融危机引发的国际金融市场动荡、国内企业利润下滑态势以及全流通背景下供求关系变化等引发市场调整的基本面因素，并未出现实质性改观。利好政策引发的技术性反弹，只是改变了市场调整的节奏和速率,而真正底部的形成则需要时间的反复检验。 真正的底部可能在以下三种情况中形成：一是引发市场出现调整的内外主要因素出现明显改观；二是尽管基本面因素并未出现实质性改观，但由于有政策"外力"的强有力干预，维持市场在一定箱体内波动，以时间换空间，等待基本面的好转；如果上述条件不具备，则只有通过股价充分反映负面因素，使市场的估值逐渐具有吸引力，从而赢得长线资金的进场并进而形成历史性底部。 总体来看，急跌后由利好政策激发的技术性反弹仍有望延续，做多动能还有进一步释放的要求。同时，需要注意的是，下周是国庆长假前的最后一个交易周，如果市场呈现连续逼空走势，则有可能出现冲高后的大幅震荡。 下周趋势 看多 中线趋势 看空 下周区间 ２０５０－２２５０点 下周热点 权重股、超跌股 下周焦点 国际金融市场、新股发行 华泰证券：大盘有望重回合理价值中枢
张力 在全球各国央行面对金融风暴纷纷出手的情况下，我国政府也果断出手,印花税单边征收、汇金增持三大银行股、国资委支持中央企业增持或回购上市公司股份三大利好集中出台,这一组合拳的效果就是周五A股市场出现全线涨停的反弹行情。 周五A股大举高开，其中银行股等品种更是开盘即封于涨停，大大刺激了多头激情。而且我们可以发现，新增资金在大盘几乎全线涨停的背景下，积极寻找突破口，从而推动着周五上市的两家新股以及权证涨幅巨大,这折射出市场各路资金对实质性利好的认同，因此可适当看好后续行情。 印花税单边征收有利于进一步降低交易成本，是十分明确的政策信号。国资委和汇金公司的相关政策，则显示出我国央企和大型金融企业大股东对大型上市公司、骨干金融企业的发展充满信心。在当前情况下，这三大举措的出台，是非常及时的决策，是在周边市场环境不断恶化情况下出台的关键决策。 大盘自调整以来，跌幅已逾70%,目前两市平均市盈率已下降到历史低位,这显示当前A股市场已经具备投资价值。从周五市场走势来看，积蓄已久的做多动能开始释放，预计后市仍有望推动大盘继续上扬，使其重新回归到合理的价值中枢。 下周趋势看涨 中线趋势看涨 下周区间２１００－２５００点 下周热点银行 下周焦点政策面 航空证券：大盘短期仍有上涨空间 徐海天 本周大盘先抑后扬，上半周在国内外各种利空因素的作用下，市场恐慌情绪一度达到高峰，2000点关口被轻易击穿。此后，管理层明确的救市政策使得市场信心得以逆转。周五两市大盘跳空高开后大幅上涨，而成交量却没有明显放大。 从目前整体环境来看，虽然市场仍受困于境内外的诸多不确定因素，但经过持续的巨幅下跌，市场的利空因素已在很大程度上被消化。虽然宏观经济面仍面临诸多挑战，但经济在总体上依然保持平稳增长势头，企业的生存环境也并没有明显恶化。同时，管理层的调控措施趋于灵活，也更具有针对性，这有望使经济高速增长引发的失衡得到一定缓解。如果PPI增速能够得到有效控制，CPI指标保持稳定，我国经济就完全有可能实现平稳运行。 虽然上市公司的整体利润增速短期内难以再现07年的高增长，但经过产业结构的调整以及熊市的洗礼后，部分企业的竞争力将逐步夯实，金融资产产生的泡沫被渐渐消化，企业业绩也变得更加真实。此外，"大小非"的减持压力虽然没有完全被消化，但在目前市场环境下，由于资本转移的机会成本、政策性风险的存在，限售股的兑现意愿较为有限。 因此从总体上看，虽然市场中的不确定风险仍需要一定的时间来消化，但由于政策面的趋暖以及宏观大环境的平稳增长，市场整体环境有望逐步向好，大盘已经具备逐步回升的条件。在市场整体估值水平逐渐合理的局面下，管理层果断出手将有利于增强市场信心，预计短期内大盘仍有一定的上涨空间。 下周趋势看涨 中期趋势看涨 下周区间２０００－２２００点 下周热点权重股 下周焦点政策面 东方证券：大盘可能呈现大箱体震荡格局 莫光亮 伴随本周两次重大政策的推出，压抑许久的市场终于爆发罕见的大涨行情。本周初贷款利率和存款准备金率的下调，虽未能直接遏止市场短线的跌势，但却从宏观经济政策层面为大反弹的到来奠定了一定基础。本周四上证综指下探1800点并获得支撑，实际上已显示空头连续杀跌后力量的减弱，对政策敏感的多头开始进场。随后三大利好政策的公布，不过是在大反弹“万事俱备、只欠东风”的背景下，直接激发反弹行情而已。 本周的组合利好是一个较强信号，体现了管理层呵护市场、高度重视市场稳定的态度,而市场则以大涨对此作出了积极回应。由于市场反应积极，1802点作为阶段性低点和政策底已基本确认，短线行情有望继续上冲,下周上证综指有望攻击2300点甚至更高点位，但整固震荡也会随之增多。 以本周多空逆转为标志，后市运行可能将进入与6124点以来持续单边下跌完全不同的一个阶段。未来一段时期，市场可能呈现出大箱体震荡格局。上证综指上涨远离1800点的政策底后，相信仍可能大幅震荡并回落，而一旦再度跌至1800点至2000点附近，场外资金则可能会积极进场，从而推动市场重新上涨。 此轮始于1802点的上涨行情，可能仍属于熊市中的反弹。超跌后的技术反弹动力和政策的强力干预，虽可催生出非理性抛售后的大幅反弹，但却难以改变市场的基本运行趋势。宏观经济增速和企业盈利状况双双下滑，难以从根本上扭转；限售股解禁(反思“解禁之重”)和潜在流通股的规模过于巨大，Ａ股估值有与产业资本、境外股市双重接轨的态势，可能仍需市场通过时间来加以消化。这几大关键因素的存在，可能使熊市的基本格局延续，行情的真正反转则仍有待时日。 下周趋势看多 中线趋势看平 下周区间２１００－２３００点 下周热点上海本地股 下周焦点政策面，市场成交额变动，权重股、外围市场走势 太平洋证券 ：后市或以五浪形式展开反弹 周雨 本周大盘在加速下跌后，终于在周四晚间迎来了管理层推出的利好组合拳,三大利好政策具有积极作用，所以我们对市场短期走势持乐观态度。 自上周调低"两率"到近日推出以印花税调整为核心的组合拳，说明1800点已然成为政府所认可的"政策底",政府的利好政策，将对当前市场信心的恢复产生较大作用。同时，不排除如果市场未能如期反弹，政府继续推出相关利好的可能性。从恒生指数周四午后绝地反击以及隔夜美股大涨的情况来看，周边股市的回暖为超跌A股的短线反弹也营造了良好氛围。此外，从目前两市A股较低的市盈率来看，当前的估值水平已经趋于合理。因此，我们认为1800点将可能成为阶段性底部,后市可能出现一波力度较大的反弹。 雷曼兄弟申请破产让投资者加重了对全球经济的悲观预期，进而严重拖累了A股上市银行股的表现，并影响到大盘走势。但从技术角度看，周二至周四的加速下跌已经使空头力量逐渐衰竭,从波浪理论上我们可以发现，自6124点下跌至2990点以来，指数共跌去3134点，构成此次下跌的A浪,B浪则反弹至3786点,截至本周四，C浪下跌已经基本完成。C浪的下跌幅度为3736-3134×0.618=1850点，与本周四的低点1802点基本吻合。因此，我们判断此次A-B-C浪的调整已经基本完成，后市反弹将以新的五浪形式展开。 在策略上，投资者可适当关注前期超跌的个股和套牢盘相对较少的次新股，亦可短线捕捉银行股的投资机会。 下周趋势看多 中线趋势看多 下周区间２０００－２３５０点 下周热点银行股 下周焦点成交量变化 西南证券：反弹第一阻力位或在2400点 闫莉 本周上证指数在严重超跌的情况下，周线收出长长的下影线，并且日线图上出现跳空缺口，发出明确的反弹信号，而这次的反弹应该是一次力度比较强的反弹。 上证指数从07年10月的6124点开始回落，从高点计算累积下跌幅度达到70%，如果以05年行情的起点998点开始起算，998点至6124点的5000多点的大牛行情截至目前已回吐84%，时间上看下跌11个月。历史上出现如此大的调整幅度只在93-94年出现过一次，当时的调整幅度达到85%。由此可见，本次的调整幅度已经足够充分，而且已经出现了明显的超跌。 除调整幅度已足够充分之外，运行形态上也十分清晰，6124点以来运行了完整的5浪下跌，第5浪下跌的收敛在9月5日之前都走得十分完整；短期时间周期上存在10-11周的循环，在本周达到，即本周是个变盘的关键点；技术指标的超低位运行，且背离，反弹条件已经具备。 具体到本周的短期走势，周K线再创新低之后收出长长的下影线，尤其是在前面所述的调整十分充分的情况下，是一种典型的行情反转，即大反弹。而且9月19日，由于政策利好，在1942-2043点留下大的跳空缺口，这个缺口的性质应该是突破型缺口，对未来一段时间具有较强的支撑力度，短期内是不会被回补的。 一般来讲，类似本次上涨的反弹高度会达到之前跌幅的50%左右，6124点到1802点，下跌4322点，对应50%的反弹位置的点位取整后在4000点，反弹需要分两步走完。第一步的位置，目前来看可能会在2400点左右。具体的测算有两种：一是以5月的3786点为准，由该点形成了一条下降压力线，该线当前的运行位置在2400点左右，指数反弹首先需要挑战这个阻力位，这个位置站上，当前的下跌趋势才算得到一定的扭转。20日均线的位置在2200点左右，BOLL线上轨的位置在2600点，中轨在2224点。几个点位综合来看，2200-2600点是第一阻力区。第二种方法则是将9月19日的政策跳空缺口与4月24日的跳空缺口比较得出。 总体而言，在指数本身调整十分充分，并且出现明显超跌的情况下，政策利好促发反弹启动，这次的反弹力度应该比较强劲，最终的反弹高度有望达到4000点，但需要分步走完，第一步可能在2400点受阻。 财通证券：大盘短期底部形成 陈健 本周大盘大悲大喜，在9月5日以2249-2238缺口向下破位后，9月16日又以2064-2049跳空缺口下破二千点大关，但本周四大盘在创出了雪崩式暴挫以来的新低1802低点后展开绝地反击，周五以1942-2043跳空缺口向上反攻并出现大盘涨停，周线七连阴后终于开始企稳反弹。 本周四大盘受1800点技术位的支撑，形成短期底部，主要因素有二： 一、历史小高点已转化为下档的支撑位。在2001年6月2245高点之后，2004年4月份的1783阶段性高点具有一定的支撑作用；此外，在998历史性低点之后，2006年7月上升三角形的上沿处1757点也具有极强的支撑作用。因此，本周大盘受1800—1757区域的支撑形成短期底部。 二、0.618江恩弧形的支撑。根据江恩理论，以07年10月16日6124历史性高点为圆心、05年6月6日998历史性低点——6124高点为推动浪，画出0.236、0.382、0.5、0.618比率的江恩弧形。大盘之前已分别击破了0.236、0.382、0.5江恩弧形，下一个支撑位为0.618江恩弧形，目前该江恩弧形在1800点附近，具有一定的支撑作用，支持大盘在本周企稳。 本周大盘受1800点支撑作用形成了短期底部，但目前来看，还仅仅是反弹而非反转，短期内2245-2363区域将有较重反压。 首先，大盘从7月28日2924高点以来形成了一条下降压力线，即2924高点与8月8日2725高点的连线，大盘向上反攻将先攻克该压力线，目前该压力线在2100点附近。 其次，根据缺口回补理论，之前在9月5日形成了2249-2238向下缺口，在9月16日又形成了2064-2049向下缺口，后一缺口已被回补，2249-2238缺口已成为多头攻击的目标，并可能在随后的反弹中回补。 第三，7月28日2924高点暴挫以来大盘曾形成了下降三角形，其下沿处在2248点一线，上档套牢盘较重，将对多头形成一定的反压。 第四，1802低点展开的反攻首先是对2924-1802暴挫1122点的技术性修复，其0.382、0.5、0.618黄金分割反弹位分别为2230、2363和2495点，各个黄金分割反弹位将成为上档压力位，其中2363点将成为此轮反弹的强阻力位。 (本文来源：中国证券报 ) 
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发表于 2008-9-21 08:03:00