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融资融券业务会给市场带来多少新增资金？多家券商测算认为，试点期间资金供给量有限，但未来这一政策会逐步推动市场交易量放大，成熟市场的融资融券规模大约占市场总量的15%左右。 申银万国证券研究所认为，在现行融资成本和40%的融资比例条件下，资金供给增量在800亿元左右。有分析员表示，根据《融资融券业务（试点）管理办法》对券商条件的要求，现有20家创新类券商2008半年报净资产规模2133亿元，其货币资产（扣除客户存款）占净资产比例平均70%左右，未来一年分别按20%、30%、40%的净资产比例估算融资规模，并以一年期贷款基准利率（7.2%）的融资成本来测算试点期间的股市资金供给[净资产*融资比例/(1+融资利率)]，同时参考历次调息幅度考虑未来降息周期的利率下调空间。测算结果表明,在现行融资成本和40%融资比例条件下，资金供给增量将在800亿元左右，仅占9月末流通A股市值的1.62%；如果考虑券商自有资金紧张和做多需求偏弱状况，以20%比例估计，新增资金额将为400亿元。也就是说，试点期间的资金供给增量仅相当于一只大盘股的融资额。 业内人士表示，融资融券业务转为券商常规业务后，将双向放大股市资金供求进而提高流动性。当然这有赖于转融通机制的确立，包括证券金融公司的注册成立以及转融通相关制度的制订。从股市资金的长期供求考虑，这无疑是实质性利好。 一些证券公司融资融券部负责人认为，这一政策的实施有助于证券经纪业务交易量的扩大。 国泰君安表示，日本当年信用交易额是常规交易额的15%左右。而据长江证券研究部统计，美国经验表明融资融券平均规模是证券公司净资产的2.27倍。从台湾地区的情况来看，1993年以后，融资融券交易每年均占总成交量的40%以上，1998年8月甚至高达45%以上，显示出投资人以融资融券交易操作股票的使用率颇高。 东方证券指出，从台湾情况来看，尽管融资交易占信用交易的绝大部分，但在股市运行的不同趋势下，二者也会发生变化。在上世纪90年代中后期的上涨过程中，融资额迅速放大且增速明显大于融券规模增速；在2000年至2004年的股市低迷阶段，融券余额则大幅度增长而融资余额呈现出明显下降。 长江证券研究部表示，可考虑美国和日本市场融资融券业务初期的情况，并考虑到业务的推广程度和客户熟悉度，预计我国未来三年融资融券的规模在股票成交量的0.5%-1%之间，是证券公司净资产的0.7倍-1倍，因此预计融资融券实际规模（并非融资融券业务规模）约为2430亿-4166亿元。以4-5倍的资金周转率计算，证券公司所需动用的资本金在800亿元以内。 | 
发表于 2008-10-9 09:59:00