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上周我们做了外需，这周我们寻找内需。 而本周发生的最大事件莫过于又一轮的“房贷新政”出炉，据在美国的朋友说，美国人也在关注。而另一位国内顶级券商的地产分析师朋友，两日前尚颇不为所动，两日后说，“没那么简单。” 无论是房贷新政，还是农村新政，都毫无保留的指向了逼不得已的逻辑：刺激内需。 不是投机的内需 如果你认为，我们是恰好踩着节奏做了这一期的主题新闻，你可能会忽略更多的战略意义。你可以试图想一下，巴菲特所光顾过的股票中，有多少不是从美国的内需中走出来的？ 这是一个相当大胆的猜测：如果中国的人民福利要发展到美国的地步，食品饮料、基础建设、医药等这些内需行业，到底会产生多么巨大的价值裂变。我曾经说过，看中国的事情，有时候要站到月球上去看才能更清楚。 比如说，一位分析师朋友告诉我，如果你要买股票，你可以在适当的时候买 伊利股份(行情
股吧)了。我一时颇有点差异。他说，三聚氰胺对伊利会发生毁灭性的破坏吗？不会。中国有多少人？13亿多。有多少人要喝牛奶？要喝多久？这个思路有点意思了。 这是一个重估的年代，在过去的两三年中，中国的能源、资源、地产都被重估过了，当然，重估的泡沫吹得太大了，但终究会再重估的。那么中国还有些什么没有被重估，或者全面重估？劳动力、内需、创造力、精神，当然还有制度价值的重估，我想次贷危机(聚焦美国金融漩涡)已经开启了这项工作。 需求如何拉动 这是由经济学家们来反复论证的问题。但是我们可以使用简单的思维来定向。 不管怎么说，中国目前也还是温饱型社会，在这个社会中，我们的医疗保险、养老保险和教育制度都成了我们沉重的负担，所以要纯粹靠刺激消费来拉动经济增长，很可能会心有余而力不足。 所以，短期来说，中国要保持经济的平稳增长，不能不依赖投资拉动，这是必然的。中国的公路、铁路、桥梁等等，都远远不富足。基建行业即便目前估值偏高，也是不错的防御性板块。 但是从本质上说，内需消费的持久动力，只有房地产。我们去研究美国内需的刺激和发展历史，你就会发现这一点，房地产行业已经变成了当下内需型经济的内核。但是很显然，我们都不太愿意看到房地产泡沫的继续膨胀，所以要解决资源供给问题，这就是三中全会土改的历史性意义。我想，这一政策瓶颈真正突破后，我们有理由对中国经济未来二三十年抱以十分的信心。 最微妙的行业是消费品行业，到底会不会受到经济调整波及？已经不用再去论证了。实际上，就像郎咸平(博客)说的，经济危机中没有好的行业。但是我们总是可以寻找相对来说，需求硬度非常大的细分行业和公司，比如快速消费品，比如部分景点旅游公司，比如高速公路。我们努力在各大分析师推荐的股票池中，细致的做种种梳理，比如利润结构、毛利率以及一些微妙的行业逻辑。 当然，我们也发现，要找到一个值得当下持有的股票似乎越来越难了，尤其是结合到二级市场走势和估值看。这个问题如何去看待呢？有一句话叫做，一切都在结束，一切都才开始。 | 
发表于 2008-10-27 09:26:00