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当前主导市场情绪的是对未来经济增长和上市公司盈利能力的担忧，因此宏观政策层面的变化要比市场政策的动向更令市场关注。央行的连续降息已经打开了降息通道，财政减税政策也将陆续出台。调控政策已经明显转向保增长，来抵御这季寒冬。在市场政策层面，管理层也作出了支持大股东增持、冻结新股发行、推进融资融券的实施等措施。 内需：重大战略性机遇 工程机械：市盈率超低 投资价值显现  信贷政策逐步放松、铁路投资额加大……随着一系列刺激经济的政策和措施出台，今年2、3季度有所放缓的机械行业有望扭转颓势。业内分析师认为，虽然受下游需求萎缩影响，行业增速放缓，但随着国内钢价下调，尤其在过去的几周内大幅下调，预计工程机械类上市公司的毛利率有望在4季度见底回升，短线机会或将显现。 今年第2、3季度，工程机械类上市公司业绩较第1季度有所放缓，但仍保持了40%的增长。根据西南证券提供的资料显示，尽管业绩稳定增长，但受国际资本市场影响，A股机械板块3季度仍下跌31.46%，跌幅高于市场平均水平。此外，受经济增速下行影响，投资者普遍对未来行业发展充满忧虑，也是导致该板块跑输市场的重要原因。 中银国际证券分析师则认为，受信贷紧缩、奥运会和原材料价格上涨等多重因素影响，造成不少工程机械类上市场公司3季度业绩低于预期。从3季度报告来看，三一重工（剔除证券投资损失）、中联重科、山推股份、方圆支撑表现相对较好，而山河智能、安徽合力的业绩则不太理想。徐工科技在7月份公告重大资产重组，基本面预计将极有改善。 走过3季度，伴随国内外经济环境走向宽松，在不利因素冲击逐渐减缓的同时，国家进一步加大投资力度，扩大内需措施不断启动，工程机械类上市公司有望保持高速增长态势。中银国际证券认为，我国工业化、城镇化进程尚处于初级阶段，铁路、公路、机场、码头等基础设施建设需求潜力依然巨大，灾后重建、京沪高铁建设等国家重点工程将给工程机械行业带来巨大推动力。 西南证券分析师孙昕乐观地认为，受国际金融危机以及需求降低等不良因素影响，目前整个板块二级市场表现比较差，但通过对比过去两年的行业估值，现阶段板块估值已处于超低，板块平均市盈率仅为10倍左右，而去年同期则高达80倍以上，现在或许正是价值投资的最佳时机。不过，也有分析师认为，对机械类上市公司的担忧依然不少，房产业的景气度下降以及相关刺激政策依然不确定，或许只是短期机会。 在个股方面，中银国际证券认为，随着证券投资亏损因素消失，主营业务的稳定增长，三一重工明年的基本面有望大幅改善；中联重科的产品盈利能力相对稳定，公司较好的费用控制能力也加强了其利润增长的确定性。今年前3季度，柳工装载机销量同比增长23%，销量增幅高于行业平均水平。随着钢材价格回落，尤其是过去几周内大幅下跌，预计公司毛利率有望在4季度开始回升。 重点关注个股：三一重工、中联重科、柳工、振华港机徐工科技 铁路：2万亿投资 中国“双铁”受益最大  近日，刺激经济发展的利好消息频传。铁道部10月24日传出国务院批复的铁路投资已达到2万亿元，其中，在建的投资规模超过1.2万亿元。未来一段时间，中国将有很多重大项目投入施工。同时，信贷部门也确定将明年的投放计划用于铁路等重点行业。在未来很长的一段时间内，随着铁路投资力度加大，铁路板块个股将是投资者关注的重点之一。 数据显示，2005年来，铁路行业年复合投资增长率达到30%以上。2006年和2007年，铁路行业完成投资4500亿元，按以往的投资增速推算，预计2008年~2010年将有年均3500亿元的投资额度，这将确保未来两年铁路投资的年复合增长率为20%左右。银河证券预计，未来2~3年，铁路行业将保持不低于25%的增长，铁路车辆行业也将保持15%以上的增长，而且中长期持续发展空间广阔。 在铁路基建方面，中国中铁和中国铁建是我国具有铁路总承包特级资质或等同特级资质的前五大中央企业，占据国家铁路建设市场80%以上的份额，成为铁路基建投资加速的最大受益者。受金融风暴影响，中国中铁与中国铁建遭遇“澳元门”，3季报汇兑损失分别达到23.51亿元和3.2亿元。对此，招商证券分析师认为，这只是一次非主业性的澳元损失，对两家公司不构成根本性的威胁。目前两家公司主业经营状况良好，铁路项目获取合同金额持续上升，公司毛利率有望持续走高。 在铁路车辆市场，南车和北车集团占据绝对优势，垄断了95%的市场份额。除已上市的中国南车外，有货车制造业务的晋西车轴和北方创业也有望分一杯羹。银行证券分析师鞠厚林认为，中国南车占有国内铁路车辆近50%的市场份额，在动车组等领域优势明显，在综合实力、市场份额、产品结构、赢利能力方面远好于其他两家上市公司，在铁路行业面临持续快速增长的有利时期，公司业绩有望持续增长。不过，中国南车估值目前仍有些偏高。 重点关注个股：中国中铁、中国铁建、中国南车、北方创业、晋西车轴 水泥：景气度下行 关注优秀企业优势区域  继铁路投资2万亿元之后，交通运输部门正在酝酿5万亿元的投资计划又被媒体披露。在一个个刺激经济的消息传出后，本周水泥板块表现异常活跃，不少个股涨幅可观，引起市场关注。业内人士分析认为，受利好消息刺激，水泥个股短线机会明显，但行业景气度下行趋势已经形成，可重点关注优秀企业和优势区域。 资料显示，9月份，全国房地产开发投资完成额增速大幅减缓，全国主要城市3季度水泥价格上下震荡，总体表现为“旺季不旺”。3季报显示，水泥板块21家上市公司共实现营业收入417亿元，同比增长近28%。其中，3季度单季毛利率为24.72%，同比、环比分别下降2.01%和2.45%，单季度利润率为9.27%，同比下降0.7%。前3季度，水泥板块净利润同比增幅为28.14%，整体毛利率下滑，但期间企业费用控制能力有所改善。 分析人士认为，目前煤价的走低对水泥企业是一个利好，加上政府刺激经济措施的陆续出台，水泥板块短线投资机会显现。不过，由于房地产业新开工面积和投入预期还将继续下降以及国家基建投资落到实处尚有一段滞后的时间，建材行业景气度下行基本确定。渤海证券认为，今年第4季度、明年上半年，建材行业的业绩将仍然不容乐观，拐点在明年中期出现的可能性比较大。 天相公司分析报告认为，在行业景气度下滑的情况下，投资水泥个股应关注优秀企业和优势区域。首先在区域细分指导下投资，随着中部崛起、西部开发、灾后重建的开展，中西部市场将更有利；其次，水泥行业景气度下行的趋势已经确立，经过前期水泥股价的深度调整，从PB估值来看，优秀企业具备长期投资价值。从现金流来看，海螺水泥年内募集资金净额113亿元、冀东水泥为29亿元，两公司比较充裕的现金流，为预期并购提供了资金支持。 重点关注个股：海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、亚泰集团、赛马实业 | 
发表于 2008-11-9 09:42:00