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国务院总理温家宝5日主持召开国务院常务会议,研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。 会议认为,近两个月来,世界经济金融危机日趋严峻,为抵御国际经济环境对我国的不利影响,必须采取灵活审慎的宏观经济政策,以应对复杂多变的形势。当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策,出台更加有力的扩大国内需求措施,加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建,提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平,促进经济平稳较快增长。 会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。 市场分析人士认为，管理层着力扩大内需意图明显，近期可密切关注内需概念股。 银行股可关注 继上月国务院批准铁道部的2万亿元铁路投资计划后，据悉交通运输部门也正在酝酿一个未来3～5年内投资5万亿元的计划。受此刺激，路桥工程、水泥、钢铁等相关板块昨日表现活跃，如 路桥建设、四川路桥、 海螺水泥(行情
股吧)、 冀东水泥(行情
股吧)、 八一钢铁(行情
股吧) 等均以涨停报收，招商证券分析师范祖洪估计这些板块可能会成为近期反复表现的热点板块。 至于地产板块，范祖洪认为由于其基本面尚没有得到极大改观，昨日涨幅有限，近期机会不多。倒是银行股由于信贷政策松绑之后，近期值得关注，因为它也是扩大内需的受益者。 建材行业：基建或成水泥需求拉动的引擎  基建或成水泥需求拉动的引擎：我们在11月份的行业月报中曾提到关注宏观政策取向，基建投入值得期待。此前，有报道，国务院批复的铁路投资额已经达到2万亿元。此次5万亿元的投资计划除铁路外还涵盖了公路、水路、港口和码头等。此前国家对铁路、公路的建设长远期都做了相应规划，5万亿元投资的启动将有助于原有计划的提前开工建设和完工。此次，政府通过加大交通领域基础设施建设来拉动内需，反映了政府保经济增长的决心。我们认为，基建投资的大规模启动将对水泥的需求形成利好。房地产投资及开工面积的快速回落使得水泥产品的需求增速在三季度出现了大幅下降，8月份当月水泥产量增长只有1.5%。而在近几年的水泥增量需求中，房地产行业的贡献最大。如果基建投资能够超预期增长，无疑将会弥补房地产行业景气度下滑导致的水泥需求减弱。 从我们掌握的资料看，同规模投资水平高速公路投资对水泥的需求量高于铁路，而高速铁路每亿元投资对水泥的需求量达到普通铁路每亿元投资水泥消费量的1.5-2倍左右，而西部地区由于山区较多，地形复杂，公路、铁路的投资和水泥消费量要高于东部地区。按照相对保守的估计测算，交运领域每亿元投资对水泥的需求至少在1万吨以上，基建将成拉动水泥需求的引擎。 关注交运投资动向：我们认为，交运投资的具体实施方案值得关注。包括投资的项目、投资的资金、投资的进程等。总体上看，规划投资是在未来3-5年内陆续完成，除了原计划投资外，新增的投入对水泥需求的拉动还需要一定的时间。 由于水泥产品的运输限制，交运投资具体受益的水泥上市公司和区域则更多地取决于投资项目相关的地区。由于重点工程对水泥质量和保供量的要求较高，因此，通常区域内产能较大的水泥企业会明显受益。我们维持对水泥行业“同步大市-B”的投资评级，有关基建投资的进展会持续关注。 铁路设备行业：未来增长明确 重点荐三股 安信证券认为，南车第三季度收入同比大幅增长,环比持平。第三季度上市公司的收入平均同比增幅在65%左右(如果扣除 天马股份（002122）因并表齐重数控带来的收入增长以及 北方创业(行情
股吧)（600967）资产置换带来的收入下降,则上市公司的平均增幅在40%左右)。从终端产品的产量来看,虽然全年各类车辆的产量同比均持续上升,但第三季度机车的产量要同比少于去年。因此虽然货车的价格上涨不多,但今年第三季度的同比增长的主要贡献者仍为货车,而上市公司大多以货车及相关配件为主,这使得上市公司第三季度的收入同比增长较快。从收入的环比来看,在第二季度环比大幅增长之后,第三季度则基本持平。往年第四季度一般是铁道部的结算高峰,预计今年第四季度将再次出现较高的环比增长。 毛利率下降是净利润环比下降的主要原因。在收入环比基本持平的大环境下,大多数相关上市公司的净利润却在第三季度出现下降,我们认为原因主要是原材料价格(钢材)的持续上涨给上市公司毛利率带来负面影响造成的。随着钢材价格的大幅回落,上市公司的成本开始下降,部分产品的涨价效应将逐步体现,毛利率也将开始回升。而且由于铁路设备的价格钢性相对较强,预计以铁路设备为主的公司的毛利率回升的幅度也会相对较快;产品结构的优化也有利于毛利率的提升。
"2万亿元投资"使增长预期更加明确。铁道部日前表示现在国务院批复的铁路投资额已经达到2万亿元,其中在建项目的投资规模超过了1.2万亿元。虽然铁道部"十一五"规划的投资总额为1.5万亿元,但我们认为这并不意味着铁路规划又有了30%以上的增长,其更多的是原有项目规划的投资总额的调整以及时间范围的扩大。因此我们认为这2万亿元在传达铁路固定资产投资增加的同时,更重要的是明确了行业未来几年可持续增长的态势。相应的我们小幅调高未来两年(2009-2010年)铁路固定资产投资金额,但维持其年均近20%的增速不变。 维持领先大市-B的投资评级, 晋亿实业(行情
股吧)（601002）相对低估。目前以铁路设备为主的公司2009年的动态市盈率均在20倍左右,我们认为其防御性在股价中得到了充分的体现,虽然技术优势明显、龙头地位突出的公司仍可以在此基础上给予一定溢价,但短期内没有太大上涨空间。与之相比,以铁路设备为辅的公司2009年的动态市盈率均在15倍左右,从增长的不确定性看,给予其相对较低的估值水平也是合理的。在大盘未明确筑底反弹之前,我们维持对板块估值不低但领先大市-B的投资评级。但注意到晋亿实业由于明年开始高铁扣件的大批量供货,未来两年公司铁路设备带来的利润占比将接近50%,这使得其业绩的波动性下降。我们认为在目前的市场环境中,其估值水平应该向A类公司靠拢(虽然仍将存在差距),但目前公司股价仍然位于估值区间的下限,所以在铁路设备板块中,其股价相对存在一定的低估。 首选股票：601677中国南车（601766）增持-A 002122天马股份增持-A 601002晋亿实业增持-B 钢铁股：长线资金可关注 从整个宏观经济走向以及前期降息等政策导向来看,采取积极财政政策推动经济增长是有可能的。二是钢铁板块的估值水平以及处于历史低位区域,估值水平逐渐具有优势成为场外资金积极关注的板块之一。 不可否认,自6月底以来,钢材产品价格大幅下跌,尤其是建筑钢材率先下跌,9月中下旬以来,板材呈现加速下跌趋势,而巨大的价格下跌幅度在历史上是罕见的,从而使钢铁板块遭受了市场无情的抛售。 不过,市场往往矫枉过正,钢铁板块的连续大幅下跌也引发了一些场内资金的积极关注,钢铁板块近两日走势明显强于大盘。上周四, 广钢股份涨停, 南钢股份(行情
股吧)上涨7.72％,而新钢股份、八一钢铁等涨停,以及周五钢铁板块整体的走稳,显示该板块的反弹已经具有一定的持续性,并非呈现"一日游"行情的特征。虽然我们尚无法判断钢铁板块的反弹持续时间有多久,但从该板块不断活跃的成交量来看,一些资金已经开始对该板块加以积极逢低关注。 钢铁板块经过前期的大幅下跌,市净率指标普遍在1倍以下,这明显是熊市中的低估值水平。周四, 安阳钢铁、新钢股份市净率为0.67倍, 酒钢宏兴为0.715倍,莱钢股份市净率也仅有0.73倍。钢铁行业龙头 宝钢股份的市净率也仅有0.82倍。而从市盈率指标来看,钢铁板块的市盈率水平更低, 济南钢铁的市盈率仅有3.23倍,武钢股份的市盈率水平也仅有3.71倍。莱钢股份、 宝钢股份(行情
股吧)、 重庆钢铁(行情
股吧)、南钢股份等的市盈率水平均在5倍左右,钢铁板块的估值不仅远低于市场的平均水平,而且钢铁板块的市盈率水平以及市净率水平均处于历史的低端水平。从钢铁板块历年的分红情况来看,钢铁板块的现金分红比例远高于一般行业,基于股利贴现模型计算的钢铁股价值也相对较高。 当然,如果我们考虑到大中型钢铁企业矿石成本在一定程度上是被锁定的,第四季度钢铁企业将面临较大经营压力,但我们也可以看到,经过长期的下跌,钢铁股已经具有了较高的安全边际,如果国家采取积极的财政支出政策来拉动经济增长,则钢铁行业有望逐渐从低谷中复苏,随着钢铁板块估值优势的逐渐显现,对于一些优质钢铁公司如宝钢股份、武钢股份等,长线资金已可考虑战略性加以关注。 | 
发表于 2008-11-11 09:20:00