信贷激增有隐忧

南阳卧龙

如果未来商业银行再次遭遇不良贷款率飙升的困境，最后处理不良资产的成本也可能会再次由纳税人来买单 

次贷危机造成的外需萎缩对中国出口产生了严重的负面冲击，中国房地产市场在宏观调控的作用下掉头向下，这两个因素的叠加导致中国经济增长率从2008年下半年起显著减速。 为保证国民经济持续较快增长，中国政府实施了双松的财政货币政策组合。财政政策方面，推出了4万亿人民币的投资方案；货币政策方面，央行一方面连续调低人民币存贷款利率与法定存款准备金率，另一方面也取消了对商业银行的信贷额度限制，转为鼓励放贷。

2008年10月，金融机构人民币贷款增加额仅为1819亿元，11月与12月分别上升至4769亿元与7718亿元。2009年1月，金融机构人民币贷款增加额急速增加了1.6万亿元。从信贷同比增速来看，2008年10月至2009年1月分别为14.6%、16.0%、18.8%与21.3%。最近3个月的人民币信贷增加额合计为2.87万亿元，约占2008年信贷增加额的59%。

勿庸置疑，如此之大规模的信贷投放，与中央政府先期拨付的2800亿财政资金配套，将有力地推动中国国内需求增长。事实上，从2008年12月起，用电量与采购人经理指数等指标已经出现反弹迹象。2009年1月CPI环比增速也扭转了5个月连续下降的趋势。国内大宗商品市场触底反弹，A股市场出现回暖景象。然而，我们不能对近来信贷飙升的现象过于乐观，而是应该充分重视信贷飙升背后的隐忧，并尽快采取适当措施加以弥补。

首先，从2009年1月分部门的信贷数据来看，居民贷款增长1214亿元；非金融公司及其它部门贷款增长1.5万亿元，其中短期贷款增长3404亿元、票据融资增长6239亿元、中长期贷款增长5229亿元。居民贷款增量仅占总信贷增量的7.5%，说明信贷增长对刺激消费的作用有限，信贷政策的目标依然聚焦于刺激投资。从贷款的期限结构来看，中长期贷款仅占35%，说明大部分信贷并未投放于企业固定资产投资或基础设施投资领域，而

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