荣家族：富依然不过三代

南阳卧龙

４月８日，老牌红筹公司中信泰富（0267.HK）创始人荣智健宣布辞去中信泰富董事局主席一职，传媒和网民大都感慨万分：新中国最有影响力的“红色资本家族”居然也避不开“富不过三代”的传统魔咒！

笔者试图对中信泰富的创立、发展和衰落的过程进行理性地剖析，大胆地提出一个全新推测：中信泰富用Accumulator（累积购买股票挂钩票据）来对冲澳洲铁矿项目，在逻辑上基本不成立,其真实的动机很可能是希望营造短期利润，来延续中信泰富资本运作的神话。

借壳上市 

一般人看来，做生意需要投资，而投资则需要钱。但在某些特殊的环境里，政治资本甚至比经济资本更能生钱。上世纪90年代初的香港就是这样一个特殊的环境，而荣智健就是一个懂得在这样的环境里，用政治资本进行投资的特殊人物。

90年代初，中国尚处于经济开放的初期，而香港则处于“回归”前夕。香港的富豪到中国投资，需要有人牵线搭桥。荣智健当时的身份，既可理解为“非官非商”，也可理解为“又官又商”。这样一个举足轻重且身份特殊的人物，自然会成为香港富豪们乐意合作的对象。

1989年底，中信香港以3亿多港币的代价，收购曹光彪家族持有的泰富发展（集团）49%的股权，并改名为中信泰富，拉开了荣智健准备在港大干一场的序幕。

当时香港最富有的商人，包括李嘉诚、郑裕彤、郭鹤年等都成为他的合作伙伴，投资银行界叱咤风云的梁伯滔也成为其顾问。

股坛神话 

荣智健不但身份特殊，其商业才华也是出类拔萃的。他懂得把政治需求和经济利益有机地结合在一起，并通过高超的资本运作，创造出了中信泰富在香港股市中的神话——市值在几年内从几亿翻到了几百亿。

1991年下半年，中信泰富增发3亿多股新股给中信香港，用于收购中信香港持有的国泰航空股份；同时，又增发3亿多股新股给李嘉诚等香港富豪。红筹注资加“李嘉诚”效应，很快便使中信泰富的股票价格从每股5元多升到9元港币左右。截至