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中国持有美债要化被动为主动

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发表于 2010-6-18 14:36:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

美国财政部日前公布的数据显示,作为美国主要债权国的中国、日本和英国今年4月份都继续增持美国债券,中国当月持有美国国债达到9002亿美元。截至今年4月底,包括中国在内的外国债权人持有的美国国债总额达到3.96亿美元,较上月增加1.87%。中国持有的美国国债不仅首次突破9000亿美元,而且在美国对国外发售的国债中占比高达22.72%,看来,在未来一段时间内,中国所担当的美国“最大债主”的角色将是难以撼动的。

中国持有美国国债,是一种投资行为。改革开放以来,外贸作为我国拉动GDP的“三驾马车”之一,一直占有重要地位,尽管全球金融危机的爆发使海外市场出现了一定程度的萎缩,特别是一些国家为自保而对我国多项出口产品启动制裁,但即使在危机最为严重的2009年,我国的国际收支经常项目、资本和金融项目仍继续呈现“双顺差”,随着这场危机高潮的过去,我国对外贸易的恢复也很快。海关总署刚刚公布的统计数据表明,我国今年前5个月进出口总额1.1万亿美元,相比去年同期增长44%,而且继续表现为贸易顺差,也就是出口额大于进口额。外贸活跃带来的一个结果便是外汇储备的快速增加,国家外汇局公布的最新数据表明,截至今年3月,我国外汇储备已经达到24470.84亿美元,比去年同期的增幅高达25.25%。

外汇储备不断增加,应该说是一件好事。但是,由于美元一直在全球市场上保持着通用结算货币的角色,我国持有的外汇储备中,大约有60%是美元。而最近10多年来,美元一直处于贬值通道之中,从国家外汇管理局的网站上可以查到,人民币兑美元的汇率已经从1994年的1︰8.62下降到目前的1︰6.82,这意味着在这10多年的时间里,美元的购买率已经下降了20%以上。很显然,如果我国的巨额外汇储备一直压在箱底,找不到合适的投资渠道来对冲美元的贬值风险,那么,储备率越高,就意味着遭受的汇率损失越大。因此,我国政府近年来一直在积极开展对外投资,期望以此来消化不断增长的外汇储备,购买美国国债正是在这样的背景下所进行的投资决策,但是,这种投资在很大程度上却只不过是一种被动投资。

金融危机爆发以来,美国为了挽救自身出现的问题,利用美元在全球金融市场仍然占有的强势地位,向世界各国积极推销政府债券,让全球来分担其所面临的危机。美国财政部6月2日透露,美国国债已经首次突破13万亿美元大关,达到全美GDP的90%左右。美国不间断的“加印美元”措施,其目的当然是为了快速终结经济衰退的危机,但它又有可能造成恶性的通货膨胀,造成美元的进一步贬值。对于美国这种有点自私的经济行为,世界各国都很愤怒,却又显得无可奈何。按理来说,既然美元正在贬值之中,我们当然可以不再增加持有美国国债,但是在别无选择的情况下,我们又不得不通过增持来减轻贬值的风险。很显然,这种很被动的投资使中美两国的经济产生了“生死与共”的关系,如果美国经济进一步恶化,通货膨胀风险加剧,那么,中国经济也将深受其累,因为它不仅意味着我们持有的美国债券收益率下降,更意味着我国国库里的巨额外汇储备的实际价值将面临降低。

中国过高、过于单一的外汇储备,造成了目前对外部经济依赖过大的局面,也造成了在美国债券上被动投资的局面。对于中国来说,虽然不断增持美债是基于现实的一种投资行为,但应该努力将目前的被动改为主动。从长远目标来说,我们应该致力于推进人民币国际化的进程,与世界各国携手致力于改变由美元一统全球金融市场的局面。而从目前来说,更应考虑外汇储备的多元化,根据具体情况逐步减少持有的美元比例,增加黄金、石油等大宗商品和战略性原材料的储备。

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