海外资产管理业专题:金融类另类投资组合管理

山东小王

　研究机构：国信证券 分析师：焦健 撰写日期：2010-07-22

　　1. 另类投资是有别于传统投资的新型产品

　　另类投资(alternative investments)是一种有别于传统投资,例如股票,债券和现金等的新型投资品种。另类投资具体分为实物投资与金融投资两种,前者一般是投资于艺术品,红酒,古董,钱币或邮票等有形资产,后者一般是投资于商品,私募股权或对冲基金等金融资产。在海外,另类投资是一个非常宽泛的概念,且已经成为资产配臵不可分割的一部分。

　　2. 另类投资具有五个主要特点

　　另类投资与传统投资产品具有低相关性,常被用作分散组合风险的工具;另类投资通常流动性较差,其收益通常包含流动性溢价,交易成本很高;由于低流动性,缺乏适当的透明度,复杂的交易策略和难以寻找合适的比较基准等原因,另类投资难以给予适当的估值;另类投资的历史数据局限性很强,市场信息的非有效性远强于主动投资市场,跟踪与研究另类投资的成本很高;另类投资提供传统投资无法提供的投资方向,采取了更为特殊的投资策略。

　　3. 另类投资可分为八个主要类别

　　按照主要投资品的类别,我们将金融类另类投资分为八个子类,分别为房地产(real estate),私募股权(private equity),商品(commodity investments),对冲基金(hedge funds),管理期货(managed futures),买断基金(buyout funds),基础设施基金(infrastrucure funds)和危机证券(distressed securities)。

　　4. 另类投资的子类存在特定的评价基准

　　每种另类投资方式都有独立的评价基准,这些基准的差异性很大。在长时间的运行中,这些基准基本得到了公认并以此来评价另类投资的绩效。本报告中提供了房地产,私募股权,商品,管理期货,危机证券和对冲基金的相对官方评价基准。