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| 时间：2010年08月19日 07:43:55 中财网 | |
汇改五年之后"流动的人民币"开始加速走向世界。
中国人民银行17日傍晚发布《关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》(下简称《通知》)。根据《通知》,试点期间,香港、澳门人民币业务清算行、跨境贸易人民币结算境外参加银行和境外中央银行或货币当局均可申请进入银行间债券市场进行投资,人民币资产市场从香港正式衍生到上海。
"这一动作是人民币国际化的重要一步,解决了离岸人民币的投资渠道问题。虽然从目前来看,离岸人民币的规模有限,但未来人民币跨境贸易结算的规模将进一步扩大。"一位不愿具名的分析人士昨日向南都记者表示。
人民币资产市场进一步开放
分析人士认为,随着跨境贸易人民币结算试点的逐步深入,持有人民币的境外机构逐步增多,客观上存在购买人民币金融资产的需求。而央行此前与香港金管局重修人民币清算协议,已经为香港人民币资产市场的发展埋下伏笔。但鉴于香港人民币资产市场的发展仍属初期,面对不断增长的离岸人民币存量,有条件放开银行间债券市场势在必行。
根据《通知》,在试点期间,香港、澳门地区人民币业务清算行、跨境贸易人民币结算境外参加银行和境外中央银行或货币当局均可申请进入银行间债券市场进行投资。经中国人民银行同意后,境外机构可在核准的额度内,以其开展央行货币合作、跨境贸易和投资人民币业务获得的人民币资金投资银行间债券市场。另外,《通知》还从运作模式、关联交易、市场监测等方面提出了具体要求,以防范风险,促进市场平稳运行。
海通环球人民币收益基金经理孔维鹏17日晚向南都记者表示,这次试点使得境外人民币债券市场和境内债券市场实现了部分连接,这对于境外人民币利率曲线的形成和各类资产以人民币进行定价起到了关键作用,这是中国人民银行在人民币国际化道路上迈出的一个具有历史性意义的重大突破。
"从今年6月19日人民币汇改重新启动,到7月19日中国人民银行与中国银行(601988)(香港)有限公司签署新修订的《清算协议》,再至8月17日中国人民银行的217号通知,我们可以清楚地看到中央政!府推进人民币国际化的决心之大,力度之深。"孔维鹏说。
多位受访人士表示,允许相关境外机构投资银行间债券市场,可为境外机构依法获得的人民币资金提供一定的保值渠道,是跨境贸易人民币结算试点工作的必要配套举措,将有利于促进跨境贸易人民币结算业务的开展。
香港离岸中心地位将巩固
香港市场舆论认为,随着央行此次放开海外人民币回流渠道,在港人民币业务未来将迎来大的发展。
招商证券(600999)(香港)董事总经理温天纳认为,央行此举"将进一步刺激人民币的国际流通量和需求。"据业内估算,目前香港有近1000亿的人民币存款,但这一数据在未来一年即将会迅速增加,且有望在明年达到2000亿的规模。
温天纳认为,目前世界各国正在调整外汇储备,央行现时出台人民币的回流政策,将有利于各国调整检视自己的人民币持有储备。而对于香港金管局,他"相信也会借此机会做出相应调整,购买人民币债券"。温天纳说,刚出台的政策仍有诸多限制,但预计在5至10年后,人民币将会完全实现自由化和国际化。不过目前,他认为香港亟需从"创新的角度"发展人民币业务。
此外《通知》中明确规定,三类试点机构中即明确包括香港、澳门地区人民币业务清算行,这意味着未来经由香港机构流入内地银行间债券市场的人民币规模将持续扩大,香港作为离岸人民币业务中心的地位将有望进一步得到巩固。
中金公司昨日亦在研究报告中表示,未来通过这一渠道回流内地的主要资金即为人民币贸易结算资金,而且如果人民币相对于美元在未来几年会持续升值,加上现在扩宽了离岸人民币的投资渠道,这会大大提高境外贸易商接受人民币结算的意愿。
短期内规模有限
不过即便如此,业内认为短期通过这一渠道回流国内市场的离岸人民币将规模有限,但中长期将潜力巨大。
中金公司称,从短期来看由于境外人民币资金规模不大,而且投资国内银行间债券还有额度限制,所以对国内银行间市场的影响十分有限。即使乐观估计,短期内可能最终回流到国内银行间市场的资金规模不过几百亿,相比于存量接近20万亿的中国银行间债券市场,这些资金的影响可以忽略不计。
而从中长期来看,尽管境外人民币的增加来自于境内人民币的减少,但境外银行的人民币资金成本低于国内银行,且人民币的贷款用途较少,因此这些资金从境内转向境外再回流至境内后,反而会增加对国内银行间债券的需求。
此外,由于国内银行间债券的收益率明显高于香港的人民币市场,这将吸引这些资金有持续投资国内债券市场的动力,从而增加国内银行间市场的资金来源,丰富投资者结构,长远有利于国内债券市场的发展。
另有分析人士认为,央行拓宽离岸人民币投资渠道的决定在一定程度上也在为小Q FII推出做积极准备。小Q FII主要是指境外人民币通过在港中资券商和基金公司投资A股市场,而此次放开国内债券市场从本质上讲亦是为实现离岸人民币的投资功能。
"如今境外人民币存量较高,寻找合适的回流渠道,从而实现投资功能的意愿日渐强烈,同时从制度安排等方面来看,推出小Q FII的时机已经成熟。目前,香港拥有近千亿的人民币资金,加之利率较低,人民币升值预期强烈,同时中国内地已经成为全球最具吸引力的市场之一,因此小Q F II的业务将十分火爆。"广州万隆的分析如是称。
资料来源:瑞银证券、申万研究、山西证券
□ .张.晓.华 .南.方.都.市.报
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发表于 2010-8-19 17:07:00