申银万国：A股存在二次探底倾向

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上证综指在8月9日砸出2437点低点后反弹，6个交易日重回至20日均线压力位附近，连续的反弹对多头的能量是一种消耗，其间虽有外盘跌而A股涨，也有过外盘涨而A股调的走势，但整体而言，内因才是决定市场走向的关键。我们都在等待下半年政策的转向、等待在全球金融动荡背景下调控的微调，但现实却是舆论导向上有意树立信心，但实质举措迟迟未发，A股无论技术面还是心理层面，都存在着二次探底的倾向。

　　从政府的表态以及政策制定上可以看出，目前还是以加强地产调控、维持紧缩的货币政策为基调。当然，现在还有一种期待，就是通过资金面的开闸放水，来对冲股市资金不足、扩容太快等矛盾。周三上午10点半左右，各大网络媒体均报道了李克强副总理在香港出席论坛时的讲话，其表示“将允许以人民币境外合格机构投资者方式(RQFII)投资境内证券市场，起步金额为200亿元”，这条消息到底市场有没有充分理解，这两天的指数走向和成交量可能会说明一些问题。但从当天的盘面解读看，人气依然偏弱，对利空敏感而对利多淡然，这本身就是调整未完的一种表现。所以，控制仓位谨慎对待震荡行情，可能是投资者最务实的做法。

　　当然，整体行情较弱的时候，个股板块却仍有一些机会，本轮反弹过程中，主流热点的轮转多多少少说明一些资金偏好，也许投资者可以以部分资金参与，注意控制仓位仍要放在首位。

　　房地产板块近期略有强势表现，我们更多可以从低估值方面去找理由，但房地产调控风声仍紧，限购令有向二、三线城市蔓延的趋势，这一点令房地产做多的底气有所不足，我们更愿意将地产股短期上涨看作是资金的的一种调仓换股，战略做多时点仍有待地产调控的缓和。

　　酒类、消费类可以说是近期一大亮点，一方面，通胀受益主题让消费类获青睐，三季度提价预期是高端白酒受捧的关键；另一方面，从避险角度考虑，基金等有底仓制度限制的投资者，也将这个板块作为标配甚至超配的对象。黄金价格的上涨与全球通胀、全球经济增长放缓、欧债和美债危机有密切关系。特别是近期的美国信用评级调低的过程中，全球避险情绪升温，黄金价格在短期内大幅飙升。美国并没有解决长远的债务问题，放缓的经济使美国偿债能力下降，而减税、高医疗和社会保障支出使得美国财政支出继续加大。另外，通胀和欧洲的危机持续，也将支撑黄金价格的走强，建议投资者继续在资产组合中配置黄金股。