十大基金经理：2300点很安全 应该积极建仓

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十大基金经理（6位公募基金经理，4位私募基金经理）

核心提示

◎如果没有强有力的刺激政策，奥运结束后国内宏观经济可能继续调整，目前的经济走向已经形成下滑趋势，短期看，没有出现扭转迹象。

◎市场底部正在形成，且现在2300点位已构成安全边际。在通胀压力逐渐缓解的背景下，市场继续下跌的空间已不大。结合技术指标来看，目前继续向下的空间几乎到了尽头。

◎奥运结束后仍以防守为主，具体贯彻的将是以积极防御策略为主的投资方针。

◎在通胀背景下，上游行业能较好地规避风险，经过大跌之后，很多资源类股长期投资价值已经显现。

◎8月份对于大小非这个问题可能更多是心理影响大于实质性影响。

8月20日，沪深股市一改颓势，双双放量大涨，截至尾盘沪指大涨178点，涨幅达7.60%。

相当市场人士认为这是后奥运行情到来的前奏。理财一周报记者就此第一时间连线十位基金经理，请他们结合后奥运期宏观经济谈谈对资本市场的看法。

本次受访的十位基金经理，包括6位公募基金经理，4位私募基金经理。应部分受访者要求，文中隐去相关受访人士姓名。

运后经济继续调整

对于后奥运期中国经济的走向，本次受访的基金经理多数看淡。其中，7位基金经理表示不看好后奥运期经济走势，2位经理表示看好，1位认为不好说。

多数基金经理对于奥运结束后的国内经济形势，显得忧心忡忡。他们最担心的还是中国的宏观经济的问题。据他们判断，中国的宏观经济调控还将从紧，目前紧缩的货币政策仍然会延续，尽管可能出现局部微调。他们认为虽然上周出来的CPI数据和市场普遍预期基本一致，但是PPI创新高显示出上游工业品通胀的形势依然严峻。中国对国际原材料、能源产品依赖的程度仍然较高，输入型通胀仍然比较严重。另外，全球经济下滑已经是不争的事实，次贷危机似乎还在延续，包括美国、欧盟的经济走向都不乐观，在这样的背景下，国内经济很难独善其身。

私募基金经理李斌告诉理财一周报记者：“如果没有强有力的刺激政策，奥运结束后国内宏观经济可能继续调整，目前的经济走向已经形成下滑趋势，短期看，没有出现扭转迹象。”

不过，有两位基金经理持乐观态度。他们相信，经历了一段时间后，人们最终会发现，之前对中国经济前景的担忧可能显得过分夸大。其实，从某种意义上讲，中国经济迄今为止的表现一直好于预期。中国7月份出口增长26.9%，明显高于预期。众多企业的业绩也比预期要好很多。

另有一位上海某基金公司经理观点较为中立。他表示，从国际经验看，奥运结束后主办国经济会有一定提升。但从国内形势看，经济马上回暖可能性也不大。因此，奥运后经济是好是坏，有待市场验证。

“2300点很安全”

在接受采访的多位基金经理中，有6位基金经理认同市场底部正在形成，且现在2300点位已构成安全边际；有2位基金经理认为2300点附近将反复筑底，市场趋势还有待观察；还有2位基金经理认为下跌空间仍有，难言底部形成。

多数基金经理认为,当前 沪深300 (行情 股吧)指数动态市盈率在16倍左右,目前估值相对合理。同时，结合技术指标来看，市场已现底部形态。在外围市场向好而内部市场没有明显利空消息的背景下，股指在恐慌性抛售过后出现企稳迹象，因此目前继续向下的空间几乎到了尽头。

深圳的一位基金经理在接受采访时直接表示，“毫不讳言地说底部已现！而且是大底！”此前6000点下跌到近3000点时，他也曾一度表示底部将近，但还不好判断真正的大底在哪里。时隔数月后，当股指大跌至2284点后，他终于认定这是大底到来。

另一位深圳某老牌基金的基金经理对于8月20日的大涨表现得更为乐观。他表示，这是奥运重聚人气的积极信号。记者通过电话采访他时，他用十分肯定的语气表示，“好多绩优股太便宜了。现在谁再卖，都卖给我好了。”这位基金经理曾在5000点上方大幅减仓，现在他要用他后奥运期新的策略与战术向基民证明，如今的加仓与当初的减仓一样正确。

在采访中，也有一位张姓私募基金经理对记者表示，奥运经济只不过是与举办奥运会有关的经济现象，股市有自己的规律，北京奥运会左右不了它！并不是说奥运期一定会有行情，股市与奥运扯不上多大关系。不过，他也认可目前已经是底部区域一说，且他颇为神秘地向记者透露，他所掌管的基金目前仓位已经加到80%以上。他说趁最近行情低迷，一直在加仓那些他所认可的极具投资价值的上市公司股票。

另有3位公募基金经理对目前已是底部区域说法表示认同。不过作为公募基金经理，他们的言论还是较为谨慎，仅仅判断对后奥运期市场有望形成一波反弹。有2位受访的公募基金经理直接把高度锁定在2800点至3000点区域，他们认为市场将在这一区域反复震荡。

私募基金经理李斌则认为，虽然A股目前估值偏低，“但下跌的趋势没有改变，指数可能在这个点位反复震荡，市场底部的形成有待观察。”

一位来自上海的公募基金经理的观点则显得有些悲观：“虽然A股累积跌幅已深，但宏观经济预期依然不见好转，大小非问题也没有妥善解决，市场人气急剧涣散，在目前点位形成底部并随即反转的可能性不大，不过短线超跌反弹还是可以预期的。”

投资策略以守为攻

关于后奥运期的投资策略，已有基金公司在其三季度报告中明确喊出“以守为攻”的口号。与此不谋而合，本次受访的多家基金经理都称后奥运期仍以防守为主，不过具体贯彻的将是以积极防御策略为主的投资方针。其中，9位受访经理下半年投资策略选择防御性为主，只有一位私募基金经理选择积极性投资策略。

上海一家基金公司的基金经理认为，奥运后期应在“维稳”中把握机会，在操作策略上还是以防御为主导。但是他透露目前他们的仓位已开始有所变化。他说：“我们会对一部分价值被低估、且具投资吸引力的品种进行适当加仓。”他用了“凤凰涅磐”向记者作解，“用合适的价格买到凤凰，你说赚还是不赚？对结果唯一起作用的是在合适的时点以合适的价格买入合适的股票！”

另外一位刚刚履新的基金经理透露，他管理的基金后奥运期投资策略也是以积极型防御为主。

北京的一家基金经理认为，虽然历次奥运会举办国在奥运会后一年内的股市几乎无一例外的表现为普涨格局，但基于我国经济运行特征判断，奥运不会成为中国经济和A股行情的分水岭。不过，国际油价的回落和市场非理性恐慌情绪的释放使得A股市场的做空动力大大减轻。目前，中国的宏观经济周期处于下行通道，市场弱势短期难以出现反转；预计在未来的一段时间内，市场总体的箱体震荡格局难以改变，上升和下跌空间都不大。因此，他们在配置上继续维持攻守兼备策略，继续坚持从业绩和估值两个角度自下而上精选个股，重点参照上市公司的中报业绩来筛选优质个股。

另外，受访的数名基金经理都表示，上半年风光一时的债券市场，下半年的吸引力可能会有所下降。其中有基金经理认为下半年股票资产的吸引力将超越债券资产。他们认为下半年股票资产将出现战略配置机会，最佳的机会就是来自于房价(专题)下跌后的信贷放松。下半年的资产配置策略应该是继续股票和债券资产的均衡配置，择机增加股票资产配置。

一位私募经理表示，目前点位已经完全没有必要恐慌，此时恰是买入股票的大好时机,他下半年的投资策略将主要以积极建仓为主。

此外，对于奥运会后的选股有基金经理一致认为，他们会留意那些被错杀的优质股票，未来可能出现纠错性的上涨行情，所以要坚持自下而上精选个股，重点挑选估值水平偏低，未来业绩增长预期较好的品种。这一观点也得到其他几位基金经理认可：“奥运后，一些被错杀的股票将可能给投资者提供一定的机会收益，这给基金投资也提供了新机会。”

重点关注消费资源类

然而，后奥运期基金到底会配置哪些行业呢？

有8位基金经理看好消费类、资源类行业；4位受访者表示将继续重仓持有银行股，6位受访经理看好医药行业；3位基金经理表示对于钢铁股仍有投资兴趣；只有1位基金经理仍愿配置房地产类股票；愿意配置汽车板块的基金经理也只有1位。

一位曾多年从事行业研究的基金经理表示，三季度他们仍坚持关注上游行业机会，尤其是资源类。特别是在通货膨胀的大背景下，上游行业能比较好地规避通货膨胀带来的风险，且经过大跌洗礼之后，很多资源类股长期投资价值已经显现。比如煤炭、钾肥等行业个股。其次是消费类，特别是生活必需消费品，比如医药、零售。地产、汽车这些行业在三季度则需要回避。

无独有偶，一位上海的基金经理称，下半年他们将重点关注稳定增长的消费与服务业、通胀受益的大能源板块以及整合受益的先进制造业这3条配置主线。

另一家业绩排名靠前的上海本地基金经理透露，后奥运期他们重点关注的三条投资主线分别是：首先，对宏观经济波动敏感性低、且能够保持稳定较快增长的行业，重点关注商业零售、酒店旅游、饮料、造纸和软件行业。其次，行业景气有望继续上升的行业，重点关注医药、煤炭、钾肥、电力设备和通信设备制造行业。第三，适当把握具有交易性投资机会的行业。其一，是存在超跌反弹机会的行业，重点关注银行、地产、家电、钢铁行业。其二，是受益于政府价格管制放松的行业，重点关注石油和电力行业。

还有一位基金经理认为，中报披露过半之后，银行、钢铁等主要行业的业绩增长基本符合预期，并有不少上市公司业绩超预期。目前银行整体市盈率在11倍左右，而钢铁行业的市盈率只有7倍左右，市场整体估值优势显现。对于银行股，他们依旧作为重要配置之一，不过具体哪只银行股该基金经理并没有透露，不过从其中报十大重仓股中可以发现，该基金二季度重仓持有 招商银行(行情 股吧)。

解禁(反思“解禁之重”)冲击难以判断

8月A股市场迎来了限售股解禁高峰，如此之大的解禁压力究竟会对市场形成怎样的影响？有9位基金经理认为，虽然8月份大小非解禁压力犹存，但主要是大非解禁，而大非抛售会有诸多政策因素的考虑，比如控股权等，所以8月份奥运期的“解禁潮”压力更多来自心理影响。另有一位私募经理表示，8月解禁股对市场的冲击到底多大，目前难以判断。

宏源证券(行情 股吧)一份研究报告显示，在8月份两市累计解禁的220多亿股中，“大非”占全部解禁股的90．22％，“小非”仅占月解禁量的不足10％。

上海一家有外资背景的基金经理在受访时表示：“奥运期股市虽有一些震荡，但投资者没有必要过于悲观。对于大小非解禁我觉得最坏的时候已经过去，一季度是小非抛售的高潮，三季度解禁量大的主要原因是 宝钢股份(行情 股吧)的大非解禁，以及中信证券等大非解禁。我个人认为这类大非减持的可能性很小。对股市负面影响有限。所以8月份对于大小非这个问题可能更多是心理影响大于实质性影响。”

这一观点也得到了另一基金经理的认同。他补充道：“之前三一重工等发布的大非不减持公告，至少表明一点，这些公司都认为经过惨烈下跌的A股市场目前股价已被低估，在这个价位减持不合时宜。”

而另一位上海本地基金经理则从市场操作层面作了分析，他认为大小非解禁作为证券市场一个游戏规则，不必质疑。“但需要质疑的是，到底这些企业值多少钱，这才是问题的根本。对于大小非和投资者来说，大家都是以赚钱为目的，如果大小非把一个好股票砸到了一个很低的水平，一定会有投资者去接盘，这是肯定的。我们也发现现在很多的中国投资者正逐渐成熟，对于市场机会的把握有一定能力，那么一些好的公司如果出现大小非解禁，当股价跌到一定低位，反而是个买入时机。”

另有基金经理谈到规范大小非解禁的问题时表示，大小非应是中国证券市场向规范化走出的一小步，还不能算是一大步。相比，国外对大小非减持的要求要严格得多。“比如，像微软的比尔.盖茨，如果他要卖股票的话，每天只能卖很少的数量，而且需要事先披露。而国内目前对大小非减持的规定相对来说比较宽松，后续应有更细化严格的大小非解禁规范出台。”

一位私募基金经理的观点则与众不同：“大非为保住控股地位不减持，这只是美丽的谎言。以宝钢为例，控股股东宝钢集团持股比例超过七成，他稍微减持一点就足以对市场造成冲击，而且完全不影响其控股地位。8月份解禁潮对市场的冲击到底有多大，目前很难判断。”