2245点之失考验什么

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2245点黯然失守，不仅是对股改成败的严峻考验，同时也是对维稳成败的严肃考验。这是一个不以人们意志为转移的问题。

    在股改刚刚开始的时候，证监会研究中心的股改设计师李青原就坚决反对以股价作为股改成败的标准。可是，李青原说了不算。如果在对价上“大猪”对“小猪”寸步不让，如果股改复牌不宣布“不除权”，如果大股东不承诺锁二爬三也不增持，如果对大股东占款不限期归还，如果分红不同再融资挂钩，如果IPO不暂停，如果不是权证来凑了一下热闹，一句话，如果股价当时就跌了下去爬不起来，股改能有宣布基本成功的机会吗？

    正是由于有了2006年12月14日对梦魇一般2245点大顶的历史性突破，史无前例的股改才有了势如破竹般推进的理由，中国股市也才有了一次尝试以超过100%的证券化率来体会一下“晴雨表”功能的机会，同时，中国的大型蓝筹股也才有了冲击IPO世界纪录的条件。可惜的是，这种表现股改成功政绩的好日子只得意了10个月就遭遇了 “叶公好龙”的颠覆。从6124点跌回2245点同样只用了10个月，这在某些所谓市场派人士的眼中简直就是极其完美的技术性报复。中国股市用了10年多一点的时间才好不容易走到2245点，却因被说成“涨过头”就一路走低，其间经历了长达五年的熊市，才回到2245点的上方。没想到，又是一句“涨过头”，就令牛熊在20个月内又一次易位，股指重新回到了2245点的位置。问题是，2245点的三进三出，如果还有越走越熊的延长时的话，那么，所推翻的难道仅仅是反映市场估值的股价？

    “不救市”论以市场化为自我标榜，殊不知一个市场长期跟整体经济的持续增长趋势背道而驰恰恰是对“晴雨表”功能的反动。市场稍稍向“晴雨表”靠近一步，就不由自主地发出“叶公好龙”式的惊呼，不仅动辄就用行政权力打压股指挤压泡沫，而且还把这种人为的调控说成是市场的自我调整，就连过度的暴跌严重影响市场三大功能正常发挥也全然不顾，更不用说救市了。

    事实上，“不救市”也并不像有些人所说的那样表明了有关管理部门坚决不走政策市回头路的决心，相反，一方面，对市场的下跌视而不见，放任不管，另一方面却对大小非竭力维护，绝不加锁；一方面，在IPO发不出的情况下只好被迫放慢节奏，另一方面，即使发不出也不影响通得过，明摆着一副时刻准备着冲刺的架势；一方面，市场期盼的平准基金、融资融券、股指期货“该来不来”，另一方面，IPO缩短限售期等短期利空“不该来的照来不误”。这只能说明，他们所主张的其实并不是真正意义上的市场化，而是另有他图的伪市场化。

    不过，政策的有选择性调控越多，脱离政策市的难度也就越大。行政手段非理性的调控权力越大，离市场化不是越近，只会越来越远。等到一切都积重难返的时候，终有一天会来个总爆发，那时即使不想“二次股改”也不能不“二次股改”了。

    尽管包括笔者在内的市场人士一再批评股改，但并非有意否定股改，只不过是为了提醒人们，金无足赤，人无完人，股改也不例外。可如果一听到不同的声音就气急败坏，甚至连股改后遗症也予以坚决否认，这不仅无助于对股改成败形成一个符合事实也合乎逻辑的正确认识，同时也不利于更好地正视问题和解决问题。

    2245点的失守，除了探究股价究竟可以在何处才能获得支撑之外，更重要的也是对市场信心的一种考验。就当前而言，市场信心不仅是政策信用尤其是股改信用的反映，同时也维系着人们对经济发展和市场前景的预期和信念。如果寄托了市场对未来发展全部希望的股改对价之定价基础就这么在漫不经心的“维稳”之中轰然倒塌的话，股改即使功德圆满了，对于投资者来说还有什么意义呢？而如果股改只是为了急大股东之急，IPO和再融资只是为了满足大股东所需，维稳也只是为了在接轨的名义下给国际资本一个更为诱人的抄底机会，而全然不是为了促进实体经济的更好更快更高目标的发展，也不是为了给投资者以更好的回报的话，那么，还有什么可以让投资者相信的呢？