央行9月15日17时宣布：为贯彻党中央、国务院对下半年经济工作的部署，解决当前经济运行中存在的突出问题，落实区别对待、有保有压、结构优化的原则，保持国民经济平稳较快持续发展，中国人民银行决定下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率：
从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。
从2008年9月25日起，除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。对此评论如下： 1，关于出台的时机 这是在雷曼兄弟和美林证券事件的特殊时机做出的决定，而这些事件是华尔街多年以来非常罕见的重大事件，也是顶级投行出现的重大问题，事情的具有严重性，今天的亚太区股票市场也引起激烈反应，下跌了3-4%，欧洲股市也早盘也有4%的下跌，如果不出台政策支持，中国股票市场不可避免地会受到重大冲击。 2，关于出台政策的基础
上月的CPI已经回落到合理水平4.9%，从这方面来分析，“双防”改为“一保一控”的基础已经比较牢固，当通胀问题得到缓解之后，出台政策支持经济的平稳运行就存在着比较坚实地基础，而且从前期非常频繁的调研的结果，到出口企业出现困难、沿海一带出现的企业外迁潮都反映了这种情况。所以出台放松的政策的基础已经具备。而这次出台的政策，非常明确地反映了从紧的政策已经出现了变化，这种趋势性的变化，给各界表达出来一个清晰的信号，对宏观调控的政策的取向变化的理解是对市场信心是至关重要的。 3，出台政策的分析 这次是动用了利率政策，这次是结构性调整为主，比如说存款利率没调，贷款利率适度下调，而且下调的情况不一样，长期贷款调的少，短期贷款调的多，就是针对目前一些企业出现的短期资金紧张的局面。主要下调短期贷款利率，会使这些企业的财务成本有所下降。这是比较明确的对企业是利好措施，其中对对利率敏感的企业利好程度大一些。 存款准备金的调整，只调整了小银行，主要是为了解决中小银行流动性不足的问题，现在小银行的流动性已经非常紧张，此举针对性还是比较强的，对小银行应该是有正面的作用。 另外，存款利率并没有调，这也是对居民储蓄来说并未受到影响，保护了居民的利益。 银行的息差减少了，对银行的利润是负面的作用，但由于减息对整个经济是正面的作用，这其中的关系也要客观看待。 总的来说，是综合的作用，正面的影响也许比较确定。 4，市场影响 如果没有政策出台，短期市场将面临巨大的压力，所以出台該政策是非常及时。出台政策的针对性也比较强，从经济的角度来进行调控，而不是单纯从股票市场的角度来考虑，这比较单从股票市场来进行救市的效果要好一些，短期有对冲或者部分对冲境外市场的重大利空消息的作用，也是诱发反弹发生的前奏条件。属于重大利好救市政策。 英大证券研究所所长 李大霄 | 
发表于 2008-9-16 08:58:00