A股市场出现新趋势 局部机会显现

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□ 申银万国(行情 股吧) 桂浩明

昨日沪深股市呈现窄幅震荡走势，2000点关口仍然没有被收复，反弹显得有气无力。但我们认为，在沪指2000点之下，近期市场已经出现了比较明显的回暖迹象。

两原因导致冲关受阻

如果不是大盘在尾市一个小时出现单边下跌，那么本周二的股市行情是相当不错的：股指自8月18日以来首次实现三连阳，同时还有希望收复2000点。但是， 中国石化(行情 股吧)等权重股在当天交易时段最后一小时的下跌，使得上述美好预期化为泡影。虽然，当天大盘仍然站在5天线之上，但两连阳之后出现的这条阴线，总还是让人感到不舒服。而股指在运行到1996点以后嘎然而止，也使得2000点依旧处于空方的控制之下，这对于投资者的心理还是有一定打击的。要知道，在前一交易日收盘之后，人们从很多方面找到了股市继续上行的理由，而且隔夜海外市场是大幅度上涨的，各方面环境似乎都有利于做多。

的确，本周二股市反弹行情的夭折确实令不少投资者感到失落。不过客观而言，当天大盘出现这种不理想的走势，也有其内在原因。

首先，虽然从上周末起，市场在摆脱单边下跌行情方面已经有所成绩，但总体来说成交量并不很大，也就是说还没有多少资金在这个时候入市。因此，股市在这个时候出现的企稳走势，在本质上更多的是因为抛盘的减少而非主动性买盘的增加。这样的反弹行情，通常是不可能走高的。像2000点这种关键的整数关位，显然不可能在这种情况下被收复。

其次，现在很多上市公司都要公布三季报，按规定在公布季报前的10个交易日，大股东是不能进行增持的。这样一来，特别是那些曾经出现过巨量资金护盘的的大盘股，不少暂时是没有人来维护其股价了，因此出现支撑不住的局面，也是在所难免的。

积极因素开始显现

虽然2000点功亏一篑，而且三连阳也没有能够实现，但是市场中的一些积极因素还是得到了比较充分的表现。

譬如说，在昨日的大多数交易时间中，上涨的股票都要比下跌的股票数量为多，而且其中大量的是中低价股票，而且到收盘时也有几十个股票被封在涨停的位置。这表明个股行情已经在一定的条件下有所体现，而这往往是市场开始逐步活跃的标志。

再有，从行业指数来看，采掘与有色金属板块出现了连续上涨的格局，而没有受到大盘尾市跳水的影响。这两个行业最近的跌幅都比较大，并且目前的基本面状况也相当的不利。但此时的上涨，还是给人以想象：毕竟已经出台了刺激经济发展的10条政策，据此可以判断中国经济增速的下滑不会太持久，经过一段时间的努力，还是能够回到较高的增长状态的。如果这样的话，那么原先对于采掘、有色等投资品行业的判断，是否过于悲观了？而现在的反弹行情，是否又是对过度悲观的矫正？如果是的话，那么需要进行矫正的，应该说也不止于这一、两个行业。在这里，人们是感觉到了某种机会在出现。

再有，现在虽然大股东的增持现象不多，但是市场如果在这个时候能够大体稳住，那么在过了这段时间以后，市场格局会不会发生一些向好的变化呢？毕竟，现在的很多政策（包括大股东增持等），其操作都要有个过程，相信随着不断的量变，最后一定会达到质变。因此时下大盘即便没有什么上涨，但只要不出现大的调整，实际上也就意味着市场是在努力地试图企稳。而在企稳真正实现以后，应该会有更好的表现出现。反过来说，这种试图企稳的走势，本身也体现了大盘的回暖趋势。

市场进入维稳新阶段：股指波幅收敛 局部机会显现

□浙商证券 吕小萍

近期股指运行区间收窄，基本围绕1800-2000点区间徘徊整理，显示出市场在弱势状况下，努力寻求力保前期政策底城池不失的前提下有所突破。在现阶段，虽然中长期趋势并不明朗，甚至对市场进一步看淡的观点占据上风，但无可否认，随着内外部环境的有所好转，市场开始进入新一轮维稳阶段。

市场显现两个新特点

一、整体市场趋于稳定。国庆长假期间外围市场的惊魂动荡让众多投资者心有余悸。在庆幸之余，也对A股市场产生了较大的影响。受到外盘的影响，A股市场的震荡即使振幅相对较小，但不可避免的重心也在不断下移。尤其是2000点的失手，使得盘面趋弱的共识又反作用于盘面，形成相互推动走低。

进入本周以来，市场出现新变化。在全球政府不遗余力的救市政策拯救之下，外围股市回暖，并屡屡出现单日的显著升幅。这在一定程度上稳定了A股投资者的信心。而国内政策方面积极信息已经传导。针对经济下行风险，中央传达了保经济增长的决心。9月份CPI的继续回落，给予货币政策更多的灵活空间。这些内外部的积极政策效应虽然短期内不足以扭转市场趋势，但在积极地促进市场企稳。

整体市场运行上，外围市场波动的影响效应会逐步降低，A股市场运行会更为理性地思考国内外经济和股市的差异性，寻求自身运行规律的重新塑造。在宏观经济政策放松的预期下，市场有望告别前期动辄暴跌的走势，进入一段维稳期，

二、局部机会开始呈现。在整体市场趋于稳定的情况下，市场机会有逐渐增加的迹象。从近期盘面分析，金融、地产、石化等仍然是决定股指走向的重要力量，但农业、医药等板块的活跃增强了市场的局部可操作性。《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》的出台，明确了农村改革发展的方向，也决定了证券市场的热点趋势。近期盘面中，农业板块走势强于大盘，并激活了其他板块的活跃；而金融、地产等大市值品种逐渐稳定的态势可以稳定住大盘重心，有利于局部行情的产生。

策略上需要关注两个方面

顺应当前市场环境。在市场进入维稳新阶段，局部机会有所呈现的时机，必须注意到，在操作策略上需要关注两个方面。

首先，政策动向仍然是影响行情的重要因素。近期政策的密集度达到前所未有，不仅针对经济，更有针对证券市场的。在诸多政策出台的时期，要更为理性地分析政策导向和效果。尤其在政策预期提前的情况下，需要关注政策预期落空对于行情的杀伤力。因此，在弱市阶段没有过去之前，市场自身的运行规律还有待确立，投资者应继续关注政策动向，防范系统性风险仍然是目前策略上的首要任务。

其次，根据形势发展及时调整关注点。在市场进入新阶段之后，新的主线、新的热点涌现，代表资金关注焦点已经有明显的切换。随着融资融券推出预期加强，大盘蓝筹板块的人气集聚度会不断上升，而农村改革发展的推进、医疗制度改革等制度改革的受益群体也将成为阶段行情主导。只有顺应市场趋势的转换，把握阶段性热点，才可能有效抵御市场的波动风险，取得较好的投资收益。

需要提醒的是，在现阶段，关注市场的系统性风险仍然要高于关注市场的局部性操作机会；而板块之间的分化，代表在目前震荡整理阶段，资金对于未来行情热点的判断，切不可固守旧有思维。在现阶段，热点和盈利效应仍然是局部和不稳定的。