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三大原因导致双底成功概率低 □长城证券 张勇 上周全球股市未能在各国央行联手救市的政策下延缓下跌步伐。在经济衰退的忧虑下，股市加速下跌，欧美、亚太股市均出现大幅暴跌。A股市场虽然相对抗跌，但由于面临全球股市暴跌的系统性风险，A股很难独善其身，我们认为，股指在1800点成功构筑双底的概率较低。在风险释放过程中，我们建议投资者不要盲目操作，现金为王仍是当前最优的投资策略。 首先，救市措施很难从根本上改变全球经济下行的趋势。次贷危机已经引发了全球金融危机，各国央行纷纷推出巨额注资行动，防止金融危机进一步蔓延。救市措施可能缓解由于流动性紧张带来的信用收缩，但是在实体经济下滑背景下，注入流动性并不能改变经济衰退的实质。 从国内已经启动的救市措施看，虽然会产生积极效果，但我们认为力度仍然偏小。目前已出台的救市措施仍偏重于刺激部分下滑过快行业，如房地产、纺织、外贸等，而当前中国宏观经济面临的问题，已经不仅仅是房地产、加工制造业等方面，上游的钢铁、有色行业以及下游的消费领域，都面临着景气下降的风险。宏观调控已经出现显著效果，下行风险大于过热风险，我们期待更为宽松的货币政策出台。此外，财政政策也有转向的可能，通过减税等手段增加国民收入，刺激消费增长，保障中国经济能够在世界金融危机中保持相对稳定。 其次，国内A股市场中上市公司大小非解禁、重融资轻回报等问题仍然存在。近期管理层相继出台了关于通过发行可交换债券解决大小非问题，以及通过对上市公司再融资附加分红条款限制等措施。上述措施虽然对于解决问题有所帮助，但是仍不能从根本上解决问题。我们认为，大小非问题是中国股市健康发展必须要解决的问题，单纯通过扩大市场规模很难解决这个问题。发行制度的弊端仍然存在，大小非等受限股解禁的问题只会越积越大。 第三，在全球经济危机以及国内宏观经济下行环境下，上市公司业绩下滑将对投资者信心造成沉重打击。继部分银行因为陷入次贷危机产生投资亏损后，最近又有中信泰富、中国中铁等爆出巨亏消息。同时，电力、钢铁等行业面临全行业亏损的风险。可以说，投资者目前面临的不仅仅是信心层面的问题，如果上市公司业绩大幅下滑超出预期，将会彻底动摇投资者的持股信心。因此，投资者纷纷采用游击策略，而频繁的短线操作更是加大了大盘反弹的难度。 展望年底走势，当前市场仍存较大的分歧，其核心焦点是70％的跌幅是否已经充分反映国际、国内以及宏观、微观等负面因素的影响。我们认为，在没有明确的转暖信号出现之前，我们仍需采用保守策略。在熊市中，捂紧钱袋保持观望是投资者的不二选择。另外，在研究分析本轮次贷危机引发的全球金融海啸过程中，投资者可以通过了解次贷危机的演化丰富自己的投资阅历，增强风险意识，为将来的投资做好准备。（中国证券报） 1800点防线已不具防守意义 是否筑底关注两信号 投资者需要注意的是，截至上周五，A股市场中1元股已达到20只，跌破净资产值的高达129只，几乎可以和1000点的时期相比。当时也是钢铁、汽车板块大面积跌破净资产，房地产股成为冷门股，谁也不敢买，现在也是。 与此同时，中国周边的难兄难弟也并不在少数。日本股市上周五延续前两日跌势，股指收盘暴跌9.6％，创出5年半收盘低点。韩国股市首尔综合指数惨跌111点至938.75点，跌幅达10.6％，创2005年5月以来最低收位，其上周的周跌幅超过20％，甚至超越上次在1998年亚洲金融危机期间的旧纪录。而香港证券市场上周五午后也跟随外围股市急速跳水，恒生指数及国企指数纷纷失守13000点及6000点整数关，再创各自新低。 此外，澳大利亚基准股指上周五收跌2.64％，创近4年收盘低点。印度尼西亚雅加达综合指数、印度孟买SENSEX指数等的下跌幅度均在6％以上。 显然，面对周边环境的不利，A股很难独善其身。具体于本周的行情，财通证券认为市场或围绕1800点反复，这一判断主要是由于目前短中期均线即5、10、20、30日均线拐头下行并形成了空头排列，5日均线甚至构成了短期上档压力线，短期内大盘仍未有企稳的迹象，而1802低点作为前期政策底短期内仍具有一定的支撑作用，不管破位与否，短期内很可能会围绕着该位置出现反复。 而益邦投资则认为有两大可能变盘的信号值得关注：第一关注政策和外围以及汇金公司后市增持的信号；第二关注多空主力搏击1800-2000点区域到底谁能胜出，简单地说就是破位则影响双底的构筑。综合来看，本周中国A股市场将进入关键的变盘期，一来是月底因素；二来是技术面已经严重背离，特别是周K线和日K线背离得最为严重。（北京商报） 怎样的利好才能救市？ 一是利好政策的持续性。例如"9·19"的三大利好，央企的增持一是节奏太慢、面太窄，二是近来又发出央企明年投资股票要"审慎"的声音。而汇金公司的增持更是雷声大雨点小，虎头蛇尾。这明显动摇了持股者的军心。 二是利好组合拳没有拓展力度和广度。例如发行中期债以及可交债细则已经出来，公司回购以及大小非减持的新路径有望及时开通，但两个如此重大的利好，竟被"搁浅"。再如，红利税的减免至今仍没有推出，平准基金只字不提，在A股市场已经金光闪闪之际，投资者只想到国外去抄底，没有意识到在A股抄底。 三是在暴跌70%的情况下，仍被美股牵住鼻子走，既不正常也不合理。美股至今仅仅跌了40%多，如果美股补跌至70%，A股是否还要再跟着跌20%多？有着较好基本面的A股完全有理由率先突出重围，而A股的积极向上很可能反作用美股等全球股市。这比大量资金去各国救市要实在得多、可靠得多。（国际金融报 世基投资） 破1800点后大盘的走向和后市关注个股 如果1802跌破那么下一目标很可能就是1600上下30点区域了，998和1067是998来的原始上升线，该线料被一次跌破的概率很小，另外998*1。618=1615，还有从上证首选波动来说，3786来的下跌是一波小于一波：3786—2566跌1220点，2924—1802跌1122点，那么2333—X跌幅将小于1122点用比例算大概在1592点，所以1600附近是个重要点位，当然如果1577被攻破那么就要去95—325—998的上证总上升趋势线找支持了（1300，每月上移），那么6124就是针对上证18年来的总调整，6124在2015年左右才有可能再见，即使这样，期间也会有较高级别的反弹（以月为单位），如真到了1600左右，也许盛宴也即将开始了。（网易博客 侯云） 后市操作：预计大盘震荡格局仍将下行延续。虽然现在大盘机会还是有的，比如国债、权证，只不过是比较难把握。因此操作上，稳健的朋友还是观望为宜。投资者还应注意把握大盘节奏，注意政策的支持力度和国际市场的动向。 昨天杨百万说:今天开始我越跌越买! 可能他的资金大的上百，上千亿，需要在1500---1800点战略建仓的缘故，我们中小投资者，还是保存资金，等到大盘的根本走好，机会有的是，切记：一定要“不见兔子不撒鹰”! 关注个股：000562宏源证券、000811烟台冰轮、600371万向德农、600620天宸股份、000545吉林制药、600392太工天成、600528中铁二局、600624复旦复华、000683远兴能源、600395盘江股份（网易博客 凝固的乐章） (本文来源：中国证券报 ) 
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发表于 2008-10-27 09:33:00