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受累大小非 A股未来或破千点

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发表于 2008-11-13 09:56:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

历经1年多的持续暴跌,目前沪深A股较1年前已下跌愈7成。不过记者近日走访香港部分金融机构发现,大多数香港投行认为A股市场仍将持续下跌。香港最大的券商之一新鸿基日前发布报告认为,A股未来3年仍面临着大小非解禁(反思“解禁之重”)的巨大沽压,加之企业盈利下降和政策干扰拖长调整过程等不利因素,A股的高估值带来的最终回调幅度可能高达9成。

针对香港同行的判断,内地众多券商并不认同。有机构人士表示,大小非并不能动摇A股的根基,A股和H股的未来都倚赖中国经济保持稳定快速增长,未来3年如果中国经济陷入衰退而导致A股跌破1000点,那么与内地一体相连的H股也难以独善其身。

港股本轮反弹力度强于A股

自10月28日以来,香港股市暴跌之后迎来大幅反弹,恒生指数7个交易日从跌破11000点到冲高15000点,振幅高度达38%。截至昨天收盘,恒指收报13939.09点,累计涨幅仍超过25%。比较同期A股表现,上证综指10月28日以来累计涨幅仅为7.88%,深成指则仅上涨6.66%。

同时,香港市场尽管同样遭遇暴跌,但每日成交额始终保持在500亿港元的水平,与1年前基本持平;而A股成交量则随着指数的下跌而急剧缩水,10月份日均530多亿元的成交水平只及1年前最高峰的1/6。

新鸿基表示,港股比A股更具投资价值,目前恒生指数的市盈率在7.5倍左右,低于其15倍的历史平均值也低于目前A股14倍左右的市盈率水平。而根据新鸿基对恒生指数过去30多年的统计发现,当恒生指数在10倍市盈率以下时投资,1年后的平均达38.25%,而3年后的平均回报高达136.92%;同时,如果在恒生指数10倍以下市盈率时投资,1年后获得正回报的机会为82.5%,3年后获得正回报的机会高达100%。

受累大小非A股未来或破千点

新鸿基有关人士表示,目前A股市场由于大小非解禁造成的供求关系发生了逆转,A股较H股的溢价将逐渐缩小,未来将转变为折让。同时内地众多企业未来盈利增长将明显放缓,而过多的政策干扰也会拖长股市回调的过程,因此在大小非问题得到完全解决,股票真正实现全流通之前,目前的估值水平仍显著偏高,最终A股可能跌破1000点大关,调整幅度高达9成。

新鸿基的观点也得到香港另一家投行中银国际的认同,该机构证券部有关负责人认为,尽管本次全球性金融危机的破坏力堪比1929年的“大萧条”,但是从最近10年来全球经济表现来看,目前世界经济的运行周期已经从过去的10年左右缩短到平均3~4年。最近1年以来,香港恒生指数跌幅高达65%,根据股市一般领先实体经济6~9个月判断,预计恒指将在2009年的下半年见底,并将在2011年左右再次冲上高峰,而同期的A股调整时间将远远超过H股。

内地券商表示“过度悲观”

针对香港投行对A股的悲观预测,内地券商普遍表示谨慎。 银河证券(行情 股吧)分析师吕喆认为,A-H股的价格接轨是大势所趋,但是因为大小非因素就要全面令A股对H股折让恐怕难以成立。他表示,无论是A股还是H股,长期的走势仍然取决于宏观经济的表现,如果明年下半年宏观经济情况能够好转,股市将提前启动;相反,如果宏观经济届时仍难见起色,受到资金压力大的大小非可能不计成本地加速出逃,在这种极端情况下,才有出现跌破1000点的可能。

英大证券研究所所长李大霄(博客)也表示,如果仅凭大小非的问题就判断A股跌破1000点比较牵强,跌破1000点意味着市场上的所有股票的价格要在目前价位上再次“腰斩”,这几乎是不可想象的。他同时表示,目前国家已经出重拳挽救实体经济下行的风险,从历史上出手救市的效果看,一段时期内对二级市场的下跌空间均有明显的抑制作用,只是市场调整的时间恐怕会延长。

尽管不赞同“A股破千”的悲观论调,但由于受实体经济影响,因此内地机构对于A股的走向也表现出一定程度上的忧虑。 中金公司(行情 股吧)首席经济学家哈继铭在最近的宏观经济报告中指出,中国当前面临的经济形势远比1998年严峻,特别是三季度以来国内工业生产形势加速恶化,预计本轮经济调整结束的时间将延后到2011年。日前更有传闻称,10月份中国的实际GDP增速滑落到5%以下,而出口增速下滑速度还将加快甚至在明年出现负增长。机构认为,凡此种种,都给A股的未来走势带来了极大的不确定性。 (本文来源:信息时报 ) netease

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