|
四万亿只是一剂止痛药 金融危机爆发以来，中国最热门的词汇很可能是“四万亿”。当人们普遍地陷入恐慌，不顾一切地寻找救命稻草的时候，任何能给他们带来心理安慰的东西都会受到追捧。 “四万亿”正是人人需要的安慰剂。金融危机以一种超乎寻常地方式从天而降，难免使人们陷入自我怀疑，怀疑自己的发展前景，甚至怀疑整个世界都将一团漆黑。眼下，从股票、房地产到日用消费品，没有一样东西能卖个好价钱。而就在这个人人绝望的节骨眼上，政府出来告诉大家，政府要拿出四万亿人民币买东西，那怎能不令人高兴呢？管它买什么呢，先把钱花掉再说！ 花钱计划出笼，举世一片赞叹。在这个信心缺失的时刻，人们寄望用钱把信心买回来。美国虽然债台高筑，还是勉为其难地花钱，欧洲已经被福利制度压得透不过气来，也是大把撒银子，仿佛只要把钱花出去，人们就能重拾信心，而有了信心，经济发展就是小菜一碟。 其实这是个大误解。 当经济节节上升时，人们以为这是充满信心的结果；而当经济步步滑落，又将之归于信心的丧失。的确，当经济景气发生变化时，信心也同时发生着变化。但信心并不是景气变化的原因，它只是景气变化的结果。人们总是在收入上升时变得乐观，收入下滑时又变得悲观，而不是相反。否则很难解释，为什么年初还人人乐观，年底就仿佛末日来到了。 只有正确地理解经济萧条本身，才能找到正确的解决方案。慌不择路的大把烧钱，轻则浪费资源，重则雪上加霜，与经济复苏半点好处也没有。 经济之所以有所谓景气循环，是因为在经济发展的高涨期，由于扭曲的价格信号误导了投资者，资源出现了错误配置，当错误无法继续下去的时候，调整期便到来了。这就表现为GDP下滑、价格下跌、投资减少与消费萎缩。这是调整的必要过程。如果错误投资不被清理出场，经济就无法调整到正常状态，从而恢复繁荣和稳定。 而价格——尤其是作为资本价格的利率——之所以被严重扭曲，主要是存在政府这只看得见的手。为了刺激经济增长，政府人为压低利率，使信贷非正常地扩张。当企业的生产规模扩大，经济就实现了高增长和低失业，政府的威望便大大提高了。这是所有政府都热烈欢迎的。 更令人高兴的是，此时消费品价格并不会明显上涨。虽然低利率会刺激上游行业的扩张，并带来能源、原材料和资产价格的大幅上升，从而大大抬高下游消费品行业的生产成本，但价格的传递却是需要相当长时间的。总之，在消费品价格明显上涨之前，我们可以享受一段非常美妙的繁荣生活：收入节节上升，股票房产升值，日常消费却依然低廉。 然而该来的终究会来。当泡沫破灭，消费品价格上涨，上面的一切就倒过来了。人们的收入节节下滑，股票房产暴跌，生活成本却越来越高，仿佛一夜之间从火焰山掉进了冰窟窿。 这应了那句话，“出来混，迟早要还。”但既然一定要还，那么晚还就不如早还。既然上游行业扩张过度，那么最好的调整就是缩减产能；既然股票定价过高，那么最好的调整就是企业别动辄上市；既然房地产并不像表面看来那么稀缺，那么最好的办法就是少建些房子。所谓长熬不如短痛。调整越快完成，我们就越早摆脱萧条，越早重拾繁荣。 而“四万亿”并不能帮助市场进行调整。政府大搞基建，恰恰会人为提高过剩行业的需求，例如钢铁、水泥、电力和房地产等，使企业误以为这些行业的产能并不过剩，甚至还会在政府投资的激励下扩大生产，从而使经济整体的失衡更加严重。过剩的更加过剩，不足的依然不足，那么经济又怎能走出萧条呢？ 当然，“四万亿”的确能鼓舞信心。因为萧条中最惨淡的行业，一般也是“四万亿”的受益行业，绝处逢生岂能不令人高兴？不过，事实最终还是会让他们失望，因为“四万亿”只是一次性需求，而不是持续性需求。政府可以在未来两年投四万亿，却不可能在接下来的每一个两年都投四万亿。等政府的钱烧完了，这些企业的过剩产能，该去哪里找出路呢？ “四万亿”不过是一剂止痛药。在危机来临人人受伤的时候，它可以使人暂时忘记痛苦。然而止痛虽有必要，却不能代替对疾病的诊治，否则当药效渐失，不能再止痛的时候，人们将不得不面对更大的痛苦。 | 
发表于 2009-2-18 10:44:00
发表于 2009-2-18 17:24:00