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国内债券市场调整已为时不远

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发表于 2009-5-31 09:34:00 | 显示全部楼层 |阅读模式

浮动利率债券遭遇投资者的哄抢,这在近期已不是什么稀奇的事;令人惊讶的是,浮息债券的利差屡屡大幅低于市场预期,意味着机构投资者对浮息债券的需求力度总是被低估。 

近期,国内债券市场的一轮涨势再次引起了市场人士的注意。这一轮涨势,尤以浮息债券和固定利率国债同时受到追捧的现象最为引人注目。

浮动利率债券遭遇投资者的哄抢,这在近期已不是什么稀奇的事;令人惊讶的是,浮息债券的利差屡屡大幅低于市场预期,意味着机构投资者对浮息债券的需求力度总是被低估。早在422日,国开行发行了7年期金融债,由于此国开债是与央行基准利率挂钩的浮息债券,能够有效规避通胀上涨的风险,这种特征使其遭遇哄抢——招投标倍数达到3.54,利差也仅有60个基点,低于市场此前预测的7080个基点。512日,国开行再次发行以一年定存为基准的10年期浮息债,市场认购的热情更高,最终录得4.93倍的认购倍数,利差也仅为55个基点,比前次60个基点的利差还要低。农发行在本月25日也发行了5年期浮息金融债,对应认购倍数更是高达5.16倍,在资金大潮的推动下,本期发行基准为3月期SHIBOR的金融债券,最终中标利差为20个基点。

为什么这三支中期浮息债券会受到投资者的如此追捧?这其中自然有国内浮息债券供应量有限的原因,但更为关键的因素则在于,国内机构投资者对数年内国内通胀风险的担忧在不断加剧。在此前“保增长”的巨大压力下,由于货币政策执行得过于宽松,国内前4个月新增信贷便达到5.17

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