定向央票重启，意图“稳定”而非“紧缩”

南阳卧龙

央行重启定向票据这一“惩罚性”的工具以应对通胀预期，专家表示，央行应发出稳定货币而非紧缩货币的信号 

据消息人士周三透露,，中国人民银行计划向部分银行发行总额约1000亿元人民币的一年期定向央票，发行利率1.5%，将于9月份缴款。 

就在此前的7月8日，央行在破例提前公布6月份金融机构人民币新增贷款1.53万亿天量数据后，次日即宣布发行500亿元的一年期央票。 

时隔两年，央行重启定向票据，对于09年上半年的天量货币信贷“技术性调控”的意图不溢言表。 

据国家统计局7月16日最新数据表明，二季度GDP同比增长7.9%，市场预测全年“保八”的目标近在咫尺，加之上半年的天量信贷，央行在此刻提出通胀预警有充分理由。然而，收紧过度会令实体经济面临二次探底的风险，收紧不到位则会对目前依然存在的泡沫隔靴搔痒，央行在力度的把握与手法的选取上，的确需要慎重。 

央行定向票据通过锁定了商业银行的一部分基础货币，对银行的放贷冲动具有很强的抑制作用。此举具有惩罚性，被指定的商业银行只能接受。国家统计局7月16日指出，中国刺激经济的一揽子计划已见效，经济回升强度增强正在加大，但回升过程中还存在不确定、不稳定的因素。同时消费价格低迷与资产价格爆涨发生偏离，因此短期出台控制信贷的措施不太适合，央行年内也不可能张旗鼓地回收流动性。 

国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌亦表示：“从下半年起到明年初，央行应发出稳定货币但不是紧缩货币的信号。” 

另一方面，新股融资刚刚启动，在桂林三金、万马电缆两家小盘新股的IPO投石问路后，沪市IPO重启首单四川成渝高速正式回归A股也敲定了日期，资本市场无疑将对市场过热资金展开消化、降温的过程。 

“在流动性调控的技术手段上，政府有可能突破以往由人民银行一家担当的限制，采用更加多元的调控手段，通过提高金融市场对流动性的吸纳能力，央行调控流动性压力将会得到较大程度的缓解。”上海证券首席宏观分析师胡月晓表示。 

此外还需要注意的一点在于，在央行发行定向央票的同时，央行和外管局高层的即将换岗的消息传出，在跨境贸易人民币结算试点正式启动的当下，正可谓颇具意味。对此，胡月晓表示，“长远看，这将对货币政策和人民币国际化进程产生重大影响，也将是对天量货币信贷进行调控的开始，但无疑将增加宏观调控的难度”。