徐永
手持2.4万亿美元外汇储备的中国央行，目前无疑是全球最财大气粗的央行。关于外汇储备的一举一动也越来越受关注。
当日本媒体和官方率先公布一季度中国增持日本政府国债5410亿日元(约62亿美元)后，虽然中国外交部和外汇管理局并未正面回应，但一连几天，外管局网站连续公布外汇管理政策热点问答，还是掀开了神秘的外汇储备一角。
“外汇储备资产从币种选择上来说，长期应该看与主要伙伴国的经济关系，短期来看则是币种是否有升值趋势。”现代国际关系学院世界经济研究所所长陈凤英认为，日元短期内走势比较强健，中国从分散风险的角度考虑，此次增持日本国债是外储投资多元化的重要尝试。
增持日元、减持欧元？
截至2009年末，国家外汇储备23992亿美元，比上年末增加4531亿美元。今年一季度，继续增加959亿美元，我国外汇储备突破2.4万亿大关。根据美国财政部公布的数据，中国持有美国国债9002亿美元，占全部外汇储备的近四成。
虽然外管局从未公布过外汇储备在币种和工具选择方面的具体结构，但2010年以来，美元、欧元和日元的不同走势，让外界都纷纷猜测外储将会进行结构性的调整，方向则是减持欧元投资，增加日元投资等。
自2009年年底以来，由于欧债危机，欧元兑美元从1.5附近最低跌穿过1.2，7月份以来暂时出现了一波回升，从6月29日的1.22升到7月6日的1.26。而2009年上半年日元兑美元却从低点的100.3一路升到2010年年初的93附近，7月初再升到87。
虽然外管局此前曾经明确否认过欲抛欧债，而此次增持日本国债也非主动公布，而7月6日日本政府的率先披露似乎印证了这一点。
陈凤英认为，此次中国增持日本国债，从多元组合分散风险的角度来考虑，虽然美元、日元和欧元的汇率波动都很大，但在短期内，日元还是有比较大的升值潜力，另外，外管局此次增持的都是1年期以下的品种，说明中国虽然看好日本，但对其长期经济来说，还是比较谨慎。
中国银行(3.47,-0.01,-0.29%)最近刚完成了一份关于优化外汇储备资产的报告，该行国际金融研究所李建军认为，我国外汇储备的投资此前一直较注重安全性，而不足则是规模太大，结构太单一，主要集中在美元资产，美元资产里又主要是美国国债，另一方面，美国财政赤字的问题短期内难以解决，美元长期来看是贬值的，这种投资结构就会有问题。
他认为，外储投资多元化的方向之一应该是注重收益性，这方面中投已经在增量上做了一些尝试，但巨大的存量结构改变才是关键，此次增持日元国债是多元化的又一个进步。
陈凤英认为，欧元也是一个重要的选择，但短期来看，欧洲国家还没有从危机中完全恢复，特别是英国，如果后面相关国家的宏观政策无法协调，出现“小欧元”也有可能，这种担忧会使外储在投资上也比较谨慎。
不过，她认为，虽然多元化是一个方向，但虽然国际货币体系的改变会滞后于国际经济和金融格局的改变，我国外汇储备资产的多元化也会是一个缓慢的过程。
多元化、长期性、战略性
事实上除了币种外，外储在投资品种等方面的多元化也备受期待，包括黄金、资源类投资等。
中行的研究报告里面，还谈到了一些金融化的资产投资，比如不限于美国国债，可以是一些美国大型金融机构的股权投资等。
而从外管局连续发布的文件来看，除了“多元化”外，外管局还有“长期性”和“战略性”等多方面的考虑。
比如广受关注的黄金储备，外管局就表示，黄金市场容量有限。全球黄金年产量仅约2400吨，当前供求关系基本平衡。若中国大规模买入黄金，肯定会推高国际金价，而中国的金价和世界基本接轨，中国老百姓去百货商场零售柜台购买黄金首饰等商品，就会面临价格上涨的问题，最终会损害国内消费者的利益。
一直都存在中国央行买入黄金的传闻，但黄金持有令“例行”的稳定很难支持这一猜测。但是2009年4月份，一次性增加了1460万盎司黄金持有量也让分析者有理由相信，缓慢增持集中公布是央行在黄金储备上的策略。
但是外管局认为，增持黄金储备对分散外汇储备的总体效果并不显著。即使黄金储备再增加一倍，也仅能分散三四百亿美元的外汇储备投资，黄金储备占外汇储备的比重仅提高一两个百分点。
而对目前仍占绝对比例的美元资产，特别是对美元贬值的担心，外管局也表示，判断美元走势不仅要看美国还要看其他国家的经济状况。
美元贬值是相对其他国家和地区货币的，而其它国家和地区也面临着这样或那样的问题，如欧洲国家政府负债规模也较高。从美元近期走势来看，其对欧元等货币有所走强，如从2009年末到2010年5月，美元对欧元升值了20%。因此，美元下一步的走势要看美国经济和世界经济复苏的前景，以及美国等主要国家经济政策走向。
不过外管局也明确指出，希望美国等世界主要货币发行国家采取负责任的政策措施，充分考虑财政赤字压力和通胀隐患，合理安排宽松货币政策的退出机制，减少对负债扩张政策的依赖，承担维护币值稳定的责任和义务，切实保护投资者利益。
发表于 2010-7-8 17:15:00