《投资者报》记者 张东红
“中国能够承受的准备金率可以高一点。”日前，前央行货币政策顾问著名经济学家樊纲在某一高端论坛表示，由于中国所有的准备金都是付息的，因此，银行并不怕提高存款准备金率。
12月10日晚，央行公告称从12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行年内第六次上调存款准备金率，存款准备金率也再次创出新高。
不过，股市似乎已经利空出尽，12月13日，股市出现大幅上涨，上证指数[2893.74
-0.15%]大涨81点。中德证券银行业分析师佘闵华在接受《投资者报》采访时表示，提高存款准备金率对市场整体的流动性有影响，但是对银行几乎没有影响，因为明年银行业的贷款增速本来就要放缓，不存在由于受存款准备金上调而压制贷款的现象。
一位不愿透露姓名的银行业分析师也表示，据测算，本次存款准备金上调对银行净利润下滑影响0.4%，几乎可以忽略不计。
存款准备金率再上调
存款准备金率今年第六次上调后，大型金融机构为18.5%，中小金融机构为16.5%。分析人士指出，本次上调是由于多重流动性压力在年末叠加，导致央行被迫上调法定准备金率回收流动性。
今年以来，央行收缩流动性的要求很高。樊纲认为，前面几次上调存款准备金率主要是对冲的需要，以控制流动性增长。如9月份一下子外汇储备增加了1000亿美元左右，这就意味着人民币的基础货币增长了将近7000亿人民币，提高存款准备金率，就是在一定意义上把7000亿收回去了。
他认为，如果导致外汇储备增加，基础货币供给增加的话，当然央行还会继续采取措施。而这些措施的意义首先是对冲。
中金公司表示，临近年末，央行面临多重流动性过剩压力的叠加，导致央行被迫上调法定准备金率以回收流动性。资料显示，2011年1~4月公开市场到期现金流接近2万亿的天量，在央票发行难度较大的情况下，中金公司判断明年上半年央行会频繁使用调整准备金率的手段。
根据中金的测算，如果明年贸易顺差和今年持平，那么未来12个月内准备金率还要调整1.5~2个百分点才能将M2增速控制在15%左右。
当然，提高存款准备金率从利润上看，对银行还是偏负面的。虽然存款准备金是付息的，但是其利息仍然低于债券利息。广发证券[51.98
-0.61%]银行业分析师沐华也向记者表示，存款准备金上调对银行偏负面，但是影响有限。对于超储率低的银行的影响更加大一些。但是总体而言，影响甚微，如果继续提高存款准备金到20%，应该也能够容忍。
国泰君安也指出，本次上调0.5个百分点对银行影响甚微，短期银行完全可用超额准备金替换；中长期看银行需要调整资产结构以实现法定存款准备金率上调后的配置，会对银行产生轻微的负面影响。
不影响银行放贷规模
回收流动性几乎对目前银行的放贷没有什么影响。分析人士认为，在年末，各家银行的放贷已经接近尾声，即便不收缩流动性，银行也无款可贷，此时上调存款准备金率并不是真正收紧。
以个人房贷为例，多家银行已经停止在年内发放贷款。除了年末的因素外，监管层对房地产的控制要求严格也是因素之一。一家城市商业银行的个人房贷负责人告诉《投资者报》记者，日前，有关部门正在就有关房地产的贷款进行检查，房价仍处高位，监管层怀疑银行是否存在违规放贷的现象。因此，对银行来说，更加不敢轻易放贷了。
国金证券[16.11
0.50%]也认为，准备金率上调依然不会影响银行信贷投放：首先此次准备金率上调不会影响到12 月信贷投放：截至11 月末本年新增人民币贷款7.46万亿，而月中已经突破7.5万亿，本年信贷投放规模取决于央行额度控制的力度；其次此次准备金率上调不会影响2011 年年初信贷投放：当前对于贷款投放影响最大的是存贷比考核，虽然准备金率上调将降低存款派生的能力，但当前18.5%的存款准备金率水平不比75%的存贷比考核更为严厉。
而从明年的情况看，佘闵华也表示，今年的全年新增贷款本来说是7.5万亿，但是最后很可能达到7.8万亿，而明年的新增贷款规模应该在7万亿，比今年有所下降，再加上明年的存款增长，存贷比没有问题，因此提高存款准备金，对银行的放贷不会造成影响，也就是说对银行的利润也不会造成实质性的影响。
国金证券认为，此次准备金上调时间为12月20日，因而对于2010年上市银行净利润的影响忽略不计。对于2011年的影响，采用3~5年期债券到期收益率作为当前非贷款类资金配置的收益率假设，测算显示对于2011年净利润影响为-0.4%，影响甚微。
明年净息差有望扩大
以上调存款准备金率替代加息，分析人士指出，说明11月食品及12月的物价在监管层的控制下已经有所好转。从公布的蔬菜等食品价格来看，虽然仍处于高位，已有趋稳迹象。多家机构预测12月份的CPI数据将会下降。
严厉控制物价不一定能取得长期的效果，却给货币政策腾出数月空间，可以暂时不动用加息手段。
在日前举行的第二届中国阳光私募基金峰会上，全国人大财经委副主任委员吴晓灵也指出，如果中国货币市场的利率过高，在全球利率过低的情况下会吸引更多的外币，这是中国中央银行的两难。她认为，在目前的形势下，央行多提准备金缓加息很明智，不会对经济产生大冲击。
而经济的运行情况也将决定着银行业的资产风险。上述不愿透露姓名的银行业分析师认为，目前银行业所存在的主要风险是系统性风险，也就是说是国民经济的运行风险。
他认为，如果国民经济出现问题，那么银行将会受到影响；如果经济没有问题，那么提存款准备金对银行的影响几乎可以忽略不计。况且银行业的不利因素都已经暴露，也已经在股价里得到了反映。比如拨贷比是否提高，是否实行新巴塞尔协议等，中国的情况本来就比较严格，现在收紧是好事情。
从明年的情况看，2011年的净息差肯定要高于今年，银行的基本价值没有问题。同时，从市场角度看，中小盘股的股价已经很高，基金要布局，需要选择估值较低的银行股，从港股的价格看，目前A股的银行板块折价这么多，显然也不应该是个常态。
申银万国[3.52
2.03%]认为，伴随着宏观经济的逐步上行，银行资产质量保持稳定，2011年银行业的财务指标将持续向上，预计上市银行2010年和2011年的净利润增长能够超过20%，申银万国指出，由于缴款期12月20日与银行年末监管较近，周期性紧张的资金面将暂时压制银行股估值水平，而估值的暂时下降将为银行板块带来中长期买点。
发表于 2010-12-20 17:42:00